【資料圖】

本周市場(chǎng)主要指數(shù)表現(xiàn)分化，雖然波動(dòng)幅度均有所收斂，但滬指在價(jià)值板塊的引導(dǎo)下小幅上漲，創(chuàng)業(yè)板指受新能源及新能源汽車(chē)板塊的拖累表現(xiàn)萎靡，不過(guò)總體來(lái)看市場(chǎng)下方買(mǎi)盤(pán)強(qiáng)勁，指數(shù)日內(nèi)調(diào)整幅度有限。北向資金連續(xù)凈流入，累計(jì)規(guī)模超過(guò)250億元，外資看漲心態(tài)增強(qiáng)，南向資金先出后進(jìn)，整體為凈流入。

申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲多跌少，電子、計(jì)算機(jī)、傳媒板塊漲幅居前，其次醫(yī)藥生物及非銀板塊表現(xiàn)也相對(duì)較優(yōu)，煤炭、電力設(shè)備及有色板塊跌幅居前。市場(chǎng)走勢(shì)方面，滬指在3100點(diǎn)上方進(jìn)一步走穩(wěn)，均線排列多頭形態(tài)未變，且已觸及2019年來(lái)的長(zhǎng)期趨勢(shì)線，未來(lái)能否進(jìn)一步站穩(wěn)該趨勢(shì)線較為關(guān)鍵，決定指數(shù)直接延續(xù)修復(fù)或在休整蓄勢(shì)后繼續(xù)上攻。

市場(chǎng)在經(jīng)歷上周末的利好政策發(fā)酵后，一度迎來(lái)強(qiáng)勁反彈，但對(duì)于基本面信心的匱乏，以及短期部分超跌反彈板塊獲利兌現(xiàn)，市場(chǎng)的反彈進(jìn)程相對(duì)波折。后市來(lái)看，繼金融、通脹及出口數(shù)據(jù)顯露當(dāng)前較為疲軟的基本面后，最新發(fā)布的10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次印證經(jīng)濟(jì)受到疫情的影響，生產(chǎn)及需求均有所走弱，其中受沖擊較大的為消費(fèi)及地產(chǎn)，社零同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，消費(fèi)場(chǎng)景的限制對(duì)于餐飲等收入負(fù)面效應(yīng)較大，地產(chǎn)投資同比增速進(jìn)一步擴(kuò)大，商品房銷(xiāo)售面積增速消費(fèi)回落，但竣工面積增速延續(xù)了改善勢(shì)頭，跌幅有所收窄，表明保交付政策開(kāi)始落地見(jiàn)效。

此外，近期資金市場(chǎng)流動(dòng)性邊際有所收緊，體現(xiàn)在資金利率小幅上行，或反映了央行引導(dǎo)金融市場(chǎng)資金進(jìn)入實(shí)體服務(wù)寬信用的政策意圖，但政策利率并未動(dòng)搖，并不代表貨幣政策方向上的改變。外部流動(dòng)性上，在美元指數(shù)仍未有效止跌的基礎(chǔ)上，人民幣匯率的貶值壓力不會(huì)較大，對(duì)于外資而言，持續(xù)撤離的性?xún)r(jià)比不高。

后續(xù)市場(chǎng)處于業(yè)績(jī)真空和政策加碼的階段，總體偏好有望維持較好水平，在疫情防控政策優(yōu)化二十條及地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展十六條等政策利好的刺激下，市場(chǎng)的政策底較為明確，而股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)繼續(xù)處于極值區(qū)間，表明當(dāng)前處于估值底部，因此在市場(chǎng)盈利底部逐漸明朗的情況下，指數(shù)大概率具備中期級(jí)別的反彈行情。只不過(guò)在當(dāng)前疫情政策逐步優(yōu)化過(guò)程中，疫情形勢(shì)如何演繹及伴生的經(jīng)濟(jì)影響仍不確定，市場(chǎng)的反彈或在波折中進(jìn)行，且市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上短期成長(zhǎng)板塊持續(xù)承壓，存在景氣預(yù)期下調(diào)引發(fā)的估值下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，待估值和交易結(jié)構(gòu)回到健康位置，成長(zhǎng)板塊仍有望領(lǐng)漲市場(chǎng)。

(作者為南京證券策略研究員)

關(guān)鍵詞：