智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，英國前財(cái)政大臣喬治·奧斯本為政府帶來1200億英鎊利潤的一項(xiàng)精明的會(huì)計(jì)舉措正在產(chǎn)生負(fù)面作用，并有可能擴(kuò)大現(xiàn)任財(cái)政大臣杰里米·亨特面臨的財(cái)政漏洞。奧斯本在十年前的本周曾宣布，英國央行根據(jù)其量化寬松計(jì)劃獲得的債券收入可用于減少政府債務(wù)。該措施對(duì)于經(jīng)歷全球金融危機(jī)之后的英國是一個(gè)利好。但十年后的今天，在大幅加息和政策動(dòng)蕩重創(chuàng)英國債市之后，政府預(yù)計(jì)將向央行注資110億英鎊(128億美元)，以彌補(bǔ)截至4月的投資組合預(yù)期缺口。

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當(dāng)前對(duì)于亨特是個(gè)不幸的時(shí)機(jī)，他希望通過削減開支和增稅來填補(bǔ)預(yù)算中的500億英鎊缺口，預(yù)計(jì)將在下周公布相關(guān)政策。然而，英國央行提高借貸成本并將其持有的債券賣回市場的政策正在加劇政府的損失。

英國國家經(jīng)濟(jì)社會(huì)研究院院長Jagjit Chadha表示：“貨幣政策和財(cái)政政策之間界限模糊對(duì)雙方制定政策都沒有幫助，將套利交易的收益保存在一個(gè)單獨(dú)的金融工具中會(huì)更好。”

英國央行持有債券的收入相對(duì)于財(cái)政部是隔離的，并從今年開始轉(zhuǎn)盈為虧。

隨著英國央行的關(guān)鍵利率攀升到3%，債券投資組合的融資成本超過了票面收入。除此之外，英國央行已經(jīng)開始以低于買入的價(jià)格出售債券。上個(gè)月，量化寬松總資產(chǎn)的未實(shí)現(xiàn)缺口約為2000億美元。

Tradition Ltd的英債交易商經(jīng)紀(jì)人和代理部門負(fù)責(zé)人Trevor Pugh表示：“這種情況在很大程度上是可以預(yù)見的，不過它發(fā)生得太快了!”

對(duì)于那些不熟悉英國金融復(fù)雜性的人來說，英國央行與財(cái)政部之間的巨額轉(zhuǎn)賬可能看起來很奇怪。畢竟，英國央行是政府完全所有的。但這兩個(gè)機(jī)構(gòu)獨(dú)立運(yùn)作，在當(dāng)時(shí)引起了爭議。時(shí)任英國央行行長的默文·金對(duì)奧斯本表示這樣做“有道理”，但工黨稱其為“煙霧和鏡子”。

如果奧斯本當(dāng)時(shí)借更多的錢而不是將成本推遲到現(xiàn)在，代價(jià)可能會(huì)更低。公共財(cái)政監(jiān)督機(jī)構(gòu)英國預(yù)算責(zé)任辦公室當(dāng)時(shí)指出，未來的成本可能會(huì)超過收益。

資產(chǎn)購買工具(執(zhí)行量化寬松的子公司)持有的英債息票收入每年約為160億英鎊。與此同時(shí)，英國央行向資產(chǎn)購債措施(APF)提供貸款的年化成本目前達(dá)到250億英鎊。如果明年英國的利率升至貨幣市場預(yù)期的4.5%左右，該成本將超過350億英鎊。

全球央行處理此類付款的方式有所不同。例如，美國財(cái)政部不需要彌補(bǔ)美聯(lián)儲(chǔ)的損失。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)計(jì)方法，它只是暫停向財(cái)政部付款，直到收益足以彌補(bǔ)損失。這種舉措創(chuàng)造了一種所謂的“遞延資產(chǎn)”。

Pugh還表示：“盡管溝通很重要，但英國央行可能會(huì)采取與美聯(lián)儲(chǔ)相同的做法。”

關(guān)鍵詞： 財(cái)政大臣 始料未及