《投資者網(wǎng)》向勁靜

編輯 胡珊

曾多次爆出上市的途虎養(yǎng)車(chē)，在2022年年終于開(kāi)啟赴港上市之路。

(資料圖片僅供參考)

近日，途虎養(yǎng)車(chē)更新招股說(shuō)明書(shū)， 時(shí)隔7月第二次沖刺港股。此番的聯(lián)席保薦人為高盛、中金公司、美銀證券以及瑞銀集團(tuán)。在過(guò)去十年間，途虎養(yǎng)車(chē)共獲得16輪融資，其中投資人包括啟明創(chuàng)投、君連資本、愉悅資本、百度、騰訊等。

在汽車(chē)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中，養(yǎng)車(chē)是一門(mén)很不錯(cuò)的生意，汽車(chē)后市場(chǎng)服務(wù)有著龐大的市場(chǎng)前景。正是如此，也吸引來(lái)互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的強(qiáng)勢(shì)入局，比如：京東、阿里等公司。

被巨頭們虎視眈眈的情況下，被稱(chēng)為修車(chē)界“海底撈”的途虎養(yǎng)車(chē)，此番能否成功上市？

三年半虧損超140億

途虎養(yǎng)車(chē)成立于2011年，主營(yíng)業(yè)務(wù)輪胎銷(xiāo)售，逐步發(fā)展至汽車(chē)維修、保養(yǎng)、美容、車(chē)品、機(jī)油等眾多業(yè)務(wù)，是中國(guó)線(xiàn)上線(xiàn)下一體化汽車(chē)服務(wù)平臺(tái)之一，在互聯(lián)網(wǎng)紅利之下，逐漸發(fā)展壯大。

根據(jù)途虎養(yǎng)車(chē)招股書(shū)顯示，公司線(xiàn)下門(mén)店主要包括三種：自營(yíng)工場(chǎng)店、加盟工場(chǎng)店以及合作門(mén)店。其中，自營(yíng)工場(chǎng)店隸屬總部，部署于戰(zhàn)略位置，作為其服務(wù)門(mén)店網(wǎng)絡(luò)的核心，代表了途虎優(yōu)質(zhì)的服務(wù)質(zhì)量；而加盟工場(chǎng)店大多數(shù)是獨(dú)立擁有和經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，其雇員也不是途虎養(yǎng)車(chē)的雇員；合作門(mén)店則僅對(duì)途虎平臺(tái)上銷(xiāo)售的產(chǎn)品提供安裝和保養(yǎng)服務(wù)，其作用大多為擴(kuò)大途虎的地域覆蓋。

截至2021年12月31日，途虎養(yǎng)車(chē)門(mén)店數(shù)為35476家，其中3853家是工場(chǎng)店，31623家是合作門(mén)店。而到了2022年6月30日，途虎養(yǎng)車(chē)門(mén)店數(shù)僅剩29614家，包括4293家途虎工場(chǎng)店和25321家合作門(mén)店。

有著這么多的門(mén)店，途虎養(yǎng)車(chē)的業(yè)績(jī)情況如何？

招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年上半年，途虎養(yǎng)車(chē)的營(yíng)業(yè)收入為70.4億（人民幣，下同）、87.53億、117.24億、54.68億；凈虧損分別為34.28億、39.28億、58.45億、9.52億。算下來(lái)，三年半公司累計(jì)虧損超140億。

同期，途虎養(yǎng)車(chē)分別錄得負(fù)債凈額65億、99億、154億及171億。其中，合約負(fù)債（主要指客戶(hù)就汽車(chē)產(chǎn)品及服務(wù)銷(xiāo)售支付的預(yù)付款，及加盟商支付的遞延加盟費(fèi)）分別為2.87億、4.92億、6.74億及6.33億。公司解釋稱(chēng)，主要是由于入賬為負(fù)債的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的重大金額。

有著如此多的用戶(hù)，為何還虧損這么多？而這與途虎養(yǎng)車(chē)的營(yíng)銷(xiāo)有著密不可分的關(guān)系。

再看招股書(shū)數(shù)據(jù)，2019年至2022年上半年，途虎養(yǎng)車(chē)的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支分別為10.4億、12.6億、16.8億和7.4億元?？煽闯?，公司這些年在營(yíng)銷(xiāo)上進(jìn)行持續(xù)性大手筆投入，算下來(lái)平均每個(gè)月的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用約為1.12億，途虎養(yǎng)車(chē)能否憑借高營(yíng)銷(xiāo)投入來(lái)獲得成長(zhǎng)和突破值得關(guān)注。

“布局新能源”能否扭轉(zhuǎn)局面？

一體兩面，高額營(yíng)銷(xiāo)為途虎養(yǎng)車(chē)帶來(lái)虧損的同時(shí)，另一面則是擴(kuò)大公司知名度、拓展渠道和用戶(hù)規(guī)模增長(zhǎng)。

當(dāng)前，途虎養(yǎng)車(chē)的代言人是演員黃渤。去年9月16日到10月13日期間，途虎養(yǎng)車(chē)大屏廣告在北京、上海、廣州、婁底、茂名等53座高鐵站鋪開(kāi)，聲勢(shì)十分浩大。在去年“雙十一”時(shí)期，公司還邀請(qǐng)了脫口秀大王周奇墨、人氣選手何廣智做宣傳。

如此高調(diào)的宣傳，使得途虎養(yǎng)車(chē)的戶(hù)規(guī)模也處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，截至2022年上半年，途虎養(yǎng)車(chē)共擁有8640萬(wàn)注冊(cè)用戶(hù)，同比增長(zhǎng)27%；過(guò)去12個(gè)月累計(jì)交易用戶(hù)數(shù)量達(dá)1570萬(wàn)，同比增長(zhǎng)20%。

同時(shí)，途虎養(yǎng)車(chē)的開(kāi)店數(shù)量也在快速遞增。招股書(shū)顯示，截至2022年上半年，途虎養(yǎng)車(chē)擁有4293家工場(chǎng)店，覆蓋國(guó)內(nèi)297個(gè)城市。那么，途虎養(yǎng)車(chē)能否留住客戶(hù)成功變現(xiàn)？這對(duì)于公司未來(lái)發(fā)展極為重要，也為公司未來(lái)增添想象空間。

除此之外，途虎養(yǎng)車(chē)在新能源產(chǎn)業(yè)上進(jìn)行了積極布局。招股書(shū)顯示：“新興的新能源汽車(chē)市場(chǎng)代表著汽車(chē)服務(wù)需求的變化，對(duì)我們來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大的潛在市場(chǎng)。我們一直在積極探索新能源汽車(chē)相關(guān)的商業(yè)機(jī)會(huì)。除目前為燃油汽車(chē)提供的服務(wù)外，我們正探索為新能源汽車(chē)量身定制的產(chǎn)品和服務(wù)，如電池維修服務(wù)。利用我們?cè)谌珖?guó)廣泛的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，我們正在探索與新能源汽車(chē)品牌合作，幫助他們進(jìn)行車(chē)輛銷(xiāo)售和售后服務(wù)。”

途虎養(yǎng)車(chē)總裁胡曉東表示，“汽車(chē)后服務(wù)市場(chǎng)企業(yè)的新能源戰(zhàn)略是，不斷尋求跟新能源行業(yè)玩家長(zhǎng)期共同發(fā)展的機(jī)會(huì)，積極主動(dòng)的建設(shè)基礎(chǔ)能力，以及創(chuàng)造新的、更合理的業(yè)務(wù)模式?！?/p>

值得一提的是，途虎養(yǎng)車(chē)背后的大股東實(shí)力雄厚。其中，持股最大的是騰訊，通過(guò)意像架構(gòu)投資（香港）有限公司持有21.28%，成為外部持有人最大的股東。

其中，名為“巨希有限公司”的機(jī)構(gòu)持有5.49%的股權(quán)，由北京紅杉璟途管理咨詢(xún)中心（有限合伙）（或璟途）全資擁有，并由璟途的普通合伙人寧波梅山保稅港區(qū)紅杉桓嘉投資管理有限公司最終控制。

有著騰訊、紅杉等投資人的大力“加持”，能否助力途虎養(yǎng)車(chē)成功闖關(guān)港股？能否給汽車(chē)市場(chǎng)增添新的想象空間？《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

關(guān)鍵詞： 成功上市 累計(jì)虧損