《投資者網(wǎng)》蔡俊

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編輯 吳悅

10月底，通策醫(yī)療股份有限公司（下稱“通策醫(yī)療”，600763.SH）公開了今年三季報。

業(yè)績上看，通策醫(yī)療的收入小幅上漲，但利潤承壓。背后的原因，與公司增加成本擴張蒲公英醫(yī)院有關(guān)。

根據(jù)計劃，通策醫(yī)療將在今年完成建設38到40家的蒲公英醫(yī)院。在存量醫(yī)院收入下滑的情況下，擴容的蒲公英醫(yī)院已成為新的業(yè)績增長點。

同時，通策醫(yī)療還計劃擴大牙椅數(shù)量來提高收入，即未來浙江省內(nèi)的規(guī)模要達1萬張，覆蓋存量和蒲公英醫(yī)院。截至9月，公司已開業(yè)醫(yī)療機構(gòu)的牙椅規(guī)模近2600張。

不過，擴張的代價是營業(yè)成本的抬升，進而擠壓利潤。同時，通策醫(yī)療的種植牙業(yè)務也將迎來集采。作為占比近兩成的板塊，種植牙集采對公司的業(yè)績影響不可小覷。公司表示，報告期內(nèi)“逆勢擴張的戰(zhàn)略為下一步發(fā)展做好準備，特別是為后集采時代的準備，擴大生產(chǎn)力”。

截至11月1日，通策醫(yī)療報收131.86元/股，總市值422.8億元。今年9月，公司公告以自有資金通過集中競價方式回購股份的方案，價格不超過196.23元/股，總金額為1億元至2億元，期限12個月內(nèi)。10月，公司公告已回購部分股票，總金額0.72億元。

計劃蒲公英醫(yī)院年底達38到40家

今年前三季度，通策醫(yī)療的營業(yè)收入21.39億元，同比上漲0.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.15億元，同比下降16.92%；扣非歸母凈利潤4.97億元，同比下降18.66%。

一升一降，通策醫(yī)療把業(yè)績變化的原因歸結(jié)于主動降存量支持蒲公英醫(yī)院的發(fā)展。

蒲公英醫(yī)院，是指通策醫(yī)療新推出的中小型牙科機構(gòu)。公司在2021年報中，認為該類醫(yī)院投入相對小、培育期短、見效快等，可滿足公司短期利潤快速增長需要。

在通策醫(yī)療的收入劃分中，區(qū)域分為浙江省內(nèi)和省外，省內(nèi)細分為存量醫(yī)院和蒲公英醫(yī)院。今年上半年，公司省內(nèi)占營業(yè)收入的91%，同比上漲0.8%；其中，存量醫(yī)院和蒲公英醫(yī)院分別貢獻9.7億元、1.67億元，前者同比下降7.1%，后者同比上漲100.2%。

值得注意的是，截至今年上半年，蒲公英醫(yī)院共開業(yè)26家，其中17家盈利。以此計算，單個蒲公英醫(yī)院的年銷售額或可達1200萬元。

蒲公英醫(yī)院的收入上漲，主要原因是快速擴容。雖然通策醫(yī)療未在三季報里公開該類醫(yī)院的數(shù)量，但表示新建醫(yī)院時公司新增醫(yī)護人才1000余人，導致人力成本增加近4000萬元。2021年，公司醫(yī)護人員總計3686人，醫(yī)生、醫(yī)技、護士分別為1624人、212人、1850人。

今年前三季度，蒲公英醫(yī)院貢獻收入2.98 億元，同比增長102%，其中第三季度實現(xiàn)1.31億元。通策醫(yī)療在機構(gòu)調(diào)研時曾表示，計劃今年底該類醫(yī)院的數(shù)量達到38至40家。按此推測，若完成計劃數(shù)量，今年蒲公英醫(yī)院的收入將為4.88億元至5.14億元。

不過，通策醫(yī)療的“野心”不止于此。今年8月，公司在調(diào)研中指出，“粗略計算3-5年內(nèi)每家蒲公英醫(yī)院每年至少能夠貢獻4000萬元的營收”。要實現(xiàn)這個目標，最關(guān)鍵的就是牙椅數(shù)量。

今年10月調(diào)研中，通策醫(yī)療表示，“蒲公英醫(yī)院現(xiàn)在牙椅裝了一半，可以擴充一倍”。截至2021年，公司全國開設牙椅2246張，并計劃“在浙江要形成1萬張牙椅的規(guī)模”。截至今年9月，公司已開業(yè)醫(yī)療機構(gòu)的牙椅數(shù)將近2600張。

種植牙集采實施箭在弦上

今年8月，國家醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于開展口腔種植醫(yī)療服務收費和耗材價格專項治理的通知（征求意見稿）》。種植牙耗材集采的工作，正式開始推進。

2021年，國內(nèi)種植牙的市場均價在每顆6000元至15000元，費用涵蓋種植體、種植基石、牙冠、麻醉、縫合修復、手術(shù)費、CT費等。實際上，今年4月寧波市醫(yī)保局就率先推出種植牙醫(yī)保限價支付政策，即每顆國產(chǎn)的費用為3000元，進口為3500元。

按業(yè)務區(qū)分，今年上半年通策醫(yī)療的種植牙板塊實現(xiàn)收入2.22億元，同比上漲6.5%，占營業(yè)收入的18%。其他業(yè)務的上漲幅度較小，正畸、修復、大綜合分別同比上漲0.1%、2.5%、0.9%，兒科同比下降7%。

種植牙集采的影響，在于客單價和服務數(shù)量。通策醫(yī)療表示，集采政策對種植牙服務做了科普工作，咨詢該類的客戶大幅增加，但下單的人少，尤其是三季度種植的觀望達到高峰。

同時，通策醫(yī)療在機構(gòu)調(diào)研中披露，集采實施后種植量會釋放。對此，公司在蒲公英醫(yī)院布局及醫(yī)護人才儲備做了充分準備。價格方面，公司自11月起運用新的種植定價系統(tǒng)，“完全跟著醫(yī)保的指導方向定價”。此前，公司的寧波口腔醫(yī)院已響應當?shù)蒯t(yī)保局的新規(guī)，選擇了3個品牌，做了94顆種植業(yè)務。

2021年，通策醫(yī)療的種植板塊收入為4.4億元。以此前每顆6000元至15000元計算，同期的種植顆數(shù)為2.9萬至7.3萬。若集采后要維持該收入，按寧波每顆3000元至3500元的案例計算，每年種植顆數(shù)要保持12.6萬至14.6萬。今年4月的投資者說明會上，公司曾披露，“中低價位各種植牙品牌在浙江省銷售達近40萬顆?！?/p>

無論擴張蒲公英醫(yī)院，添加牙椅數(shù)量，還是加大人力應對集采，都需要增加成本開支。今年前三季度，通策醫(yī)療的營業(yè)總成本為14.9億元，同比上漲9.8%。其中，銷售、管理、研發(fā)等費用分別為0.19億元、1.88億元、0.44億元，分別同比上漲14.5%、8.7%、37.5%。

若按醫(yī)院類別區(qū)分，通策醫(yī)療表示，今年前三季度蒲公英醫(yī)院的凈利率為8.5%，較上半年的5.5%有所增長。此前，公司公開過一家新建的同類醫(yī)院可在六個月內(nèi)實現(xiàn)盈虧平衡。（思維財經(jīng)出品）■

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