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本報(bào)訊(記者 劉揚(yáng)) 11月首個(gè)交易日央行仍維持百億元逆回購(gòu)。根據(jù)11月1日央行公告，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，以利率招標(biāo)方式開展了150億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%。10月24日以來(lái)，逆回購(gòu)操作規(guī)模先增后減，但整體保持凈投放。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日2300億元逆回購(gòu)到期，因此當(dāng)日凈回籠2150億元。本周央行公開市場(chǎng)將有8500億元逆回購(gòu)到期，其中，周一至周五分別到期100億元、2300億元、2800億元、2400億元、900億元。

回顧10月，在MLF等量續(xù)作而市場(chǎng)降息預(yù)期落空后，資金利率有所回升，月末R007和DR007大幅走高。此外，雖然資金價(jià)格絕對(duì)水平依然弱于往年同期，但是本次從低點(diǎn)到高點(diǎn)上行幅度僅次于2020年，上行幅度高于2019年和2021年同期。11月資金面是否存在收緊風(fēng)險(xiǎn)?

“10月底受繳稅高峰、地方政府債券發(fā)行等短期因素?cái)_動(dòng)，市場(chǎng)利率上升較快，反映市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性需求增加。近兩日央行逆回購(gòu)操作規(guī)模降至千億元以下，主要是隨著前述短期擾動(dòng)因素淡出，加之此前央行呵護(hù)資金面，市場(chǎng)流動(dòng)性趨于寬松，央行靈活調(diào)節(jié)公開市場(chǎng)操作力度，確保流動(dòng)性合理充裕。11月份市場(chǎng)流動(dòng)性將繼續(xù)保持合理充裕?！惫獯筱y行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華分析認(rèn)為。

民生證券固收首席分析師譚逸鳴則表示，不考慮央行操作，預(yù)計(jì)今年11月貨幣發(fā)行600億元，財(cái)政存款環(huán)比下降846億元，外匯占款環(huán)比減少300億元，繳準(zhǔn)規(guī)模增加2300億元，合計(jì)11月銀行體系資金將減少2350億元左右。當(dāng)前貨幣政策尚不具備轉(zhuǎn)向條件，央行保持流動(dòng)性合理充裕仍是基本前提，只是在央行不加大投放的情形下，資金利率中樞有向上移的傾向。觀察歷年同期資金利率走勢(shì)來(lái)看，11月資金利率中樞相對(duì)平穩(wěn)，但波動(dòng)有所加大。 歷年11月央行逆回購(gòu)?fù)斗呕揪S持在零附近，操作精準(zhǔn)，而MLF則更多是超量續(xù)做，2019年MLF利率還下調(diào)5BP;其中2021年雖然逆回購(gòu)凈回籠5000億元，MLF也僅等量續(xù)做，但資金利率始終相對(duì)平穩(wěn)。“預(yù)計(jì)11月在宏觀圖景、市場(chǎng)預(yù)期并未根本扭轉(zhuǎn)的情形下，央行仍會(huì)維護(hù)流動(dòng)性合理充裕，總體而言資金面仍無(wú)大的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，但資金面的波動(dòng)性或有所加大，存在局部收斂的可能性，隔夜或往1.5%收斂?！弊T逸鳴進(jìn)一步分析認(rèn)為。

信達(dá)證券固定收益首席分析師李一爽則指出，考慮11月初，前期央行逆回購(gòu)?fù)斗刨Y金的回籠，仍然有可能對(duì)銀行融出行為帶來(lái)負(fù)面影響，如果沒(méi)有其他因素帶來(lái)額外的變化，以當(dāng)前資金缺口指數(shù)的位置看，11月資金利率中樞可能出現(xiàn)進(jìn)一步的提升，隔夜利率可能達(dá)到1.5%甚至更高。

“11月公開市場(chǎng)到期規(guī)模較大，包括近萬(wàn)億元逆回購(gòu)和1萬(wàn)億元MLF，盡管央行年內(nèi)仍有降準(zhǔn)的必要性，但在外部因素制約下未必會(huì)在11月落地，即便落地增量投放的資金規(guī)?？赡苋匀惠^低，疊加逆回購(gòu)大概率將大幅縮量，預(yù)計(jì)11月超儲(chǔ)率或略降至1.2%?！崩钜凰硎镜?。

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