上市券商三季報(bào)披露接近尾聲，券商自營(yíng)收益情況呈現(xiàn)在市場(chǎng)面前。

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券商中國(guó)記者根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)披露的38家上市券商3季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)自營(yíng)凈收入593.44億元，比去年同期減少617.18億元，有4家公司逆勢(shì)增長(zhǎng)。

市場(chǎng)人士在接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示，市場(chǎng)波動(dòng)帶來了自營(yíng)收入的劇烈變化。雖然非方向性權(quán)益投資策略等理念逐步受各家券商重視，但是目前市場(chǎng)各方仍難擺脫靠天吃飯的局面，增強(qiáng)券商自營(yíng)投資收入穩(wěn)定性仍然任重道遠(yuǎn)。

券商自營(yíng)業(yè)績(jī)低迷

“今年投資難度非常大，無論是個(gè)人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者都難獨(dú)善其身。從公募和私募基金來看，機(jī)構(gòu)投資者壓力普遍較大，券商自營(yíng)也難以超越市場(chǎng)大勢(shì)。”上海一家券商自營(yíng)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)券商中國(guó)記者表示。

券商中國(guó)記者通過東方財(cái)富Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，目前已經(jīng)有38家券商披露了三季報(bào)。累計(jì)實(shí)現(xiàn)自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入593.44億元，比去年同期的1210.62億元大幅減少617.18億元。該統(tǒng)計(jì)口徑中，自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入=投資收益-對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)收益。

數(shù)據(jù)上看，自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入規(guī)模前三的上市券商分別為中信證券、中金公司和申萬(wàn)宏源。其中中信證券前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)自營(yíng)凈收入124.08億元，是唯一一家超過100億的券商。緊隨其后的中金公司和申萬(wàn)宏源，分別實(shí)現(xiàn)71.億元和52.56億元的自營(yíng)凈收入。

從絕對(duì)金額上看，自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入減少最多的券商是海通證券，由去年的107.10億元降至1.31億元，減少了105.78億元。海通證券三季報(bào)顯示，公司2022年前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資收益13.14億元，其中對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益8.56億元，公允價(jià)值變動(dòng)收益為-3.27億元。去年同期，海通證券的投資收益高達(dá)84.79億元，公允價(jià)值變動(dòng)收益為31.46億元。海通證券前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)60.75億元，同比減少48.63%。公司表示，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等指標(biāo)下降主要是投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)收益、其他業(yè)務(wù)收入等營(yíng)業(yè)收入減少。此外，華泰證券和廣發(fā)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入同比減少都超過50億元。

自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入為負(fù)——也就是該業(yè)務(wù)虧損的券商有7家，分別為廣發(fā)證券、西南證券、東興證券、中泰證券、國(guó)元證券、興業(yè)證券、長(zhǎng)江證券。長(zhǎng)江證券自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入為-11.46億元，在統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)中虧損最多。其中，投資收益為-2.08億元，公允價(jià)值變動(dòng)收益為-9.55億元。

擺脫靠天吃飯任重道遠(yuǎn)

“理論上券商自營(yíng)投資品種包括了股、債以及金融衍生品等多個(gè)標(biāo)的，但是大多數(shù)券商的自營(yíng)投資波動(dòng)的來源還是依靠股票，”前述券商自營(yíng)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，“在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，股票投資還是以方向性投資為主，主要是股價(jià)上漲帶來收益，在高波動(dòng)行情或者單邊下行的行情中，券商自營(yíng)很難擺脫大趨勢(shì)，這也是國(guó)內(nèi)主動(dòng)投資普遍面臨的問題?！?/p>

不過，即便是在今年行情普遍低迷的情況下，也有一些券商實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，截至10月28日披露的數(shù)據(jù)中，有包括方正證券、光大證券、華林證券、華安證券等多家券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。

方正證券的自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入從去年同期的5.37億元增長(zhǎng)至10.6億元。光大證券則從5.15億元增長(zhǎng)至10.31億元，增幅高達(dá)100%。

一些券商自營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)較少，被歸功于在交易中去方向性的成功。

方正證券今年上半年自營(yíng)業(yè)績(jī)就表現(xiàn)較好，該公司副總裁崔肖此前接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)也表示，今年上半年自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入增長(zhǎng)，與該公司權(quán)益投資放棄單一的股票多頭策略，轉(zhuǎn)而加強(qiáng)非方向性投資策略有關(guān)，同時(shí)，開發(fā)和運(yùn)用衍生品金融工具熨平市場(chǎng)波動(dòng)的影響，從而增強(qiáng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性。

“在今年的行情中取得比較好的收益，說明公司投資策略在今年是非常成功的，無論是主動(dòng)擇時(shí)還是加強(qiáng)非方向投資策略，都是非常值得贊揚(yáng)的。”前述券商自營(yíng)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。

事實(shí)上，隨著市場(chǎng)不斷發(fā)展，各家券商自營(yíng)規(guī)模在逐步增加，豐富交易策略，增加非方向性的權(quán)益投資策略已經(jīng)成為各家券商的普遍共識(shí)。

比如，中國(guó)銀河證券前三季度實(shí)現(xiàn)自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入48.69億元，同比僅小幅下滑1.26%。銀河證券此前在中報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司繼續(xù)強(qiáng)化權(quán)益投資管理，重新組建專業(yè)權(quán)益投資部門，秉承價(jià)值投資理念，強(qiáng)化投資管理能力，豐富權(quán)益投資工具，拓展投資模式和投資領(lǐng)域。公司不斷尋求投資多元化發(fā)展，擴(kuò)大量化投資、基金投資、定向增發(fā)投資、可轉(zhuǎn)債及私募可交債投資等業(yè)務(wù)規(guī)模，在A股、港股等多個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行投資布局，并靈活采取期貨對(duì)沖手段，在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)中有效控制回撤。

中銀證券在中報(bào)中也表示，公司投資交易業(yè)務(wù)遵循“穩(wěn)健進(jìn)取”的總體戰(zhàn)略，權(quán)益投資持續(xù)加強(qiáng)投研體系建設(shè)，同時(shí)積極探索低波動(dòng)盈利模式，穩(wěn)步推進(jìn)向多元化投資管理模式轉(zhuǎn)變，加強(qiáng)非方向性投資策略開發(fā)和運(yùn)用。

不過前述自營(yíng)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也表示，業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的券商大多數(shù)為中小券商，自營(yíng)規(guī)模不大，一定程度上也可能是“船小掉頭快”的結(jié)果，在A股市場(chǎng)由于工具相對(duì)較少，去方向性的投資策略難以充分實(shí)現(xiàn)。

“不過，最近兩年監(jiān)管在制度上提供了更多的機(jī)會(huì)，比如場(chǎng)外期權(quán)的發(fā)展、科創(chuàng)板即將推出的做市制度等，對(duì)于券商自營(yíng)實(shí)現(xiàn)去方向化都非常有幫助?！痹撟誀I(yíng)負(fù)責(zé)人表示，券商自營(yíng)擺脫靠天吃飯還任重道遠(yuǎn)，希望市場(chǎng)各方能為主動(dòng)投資提供更好的環(huán)境。

校對(duì)：王蔚

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