文 / 六金

出品 / 節(jié)點財經(jīng)

消費股最近有點郁悶，包括伊利在內(nèi)的許多大白馬都被市場情緒所傷。究其原因還是市場情緒比較脆弱，例如伊利三季度的基本面表現(xiàn)，主要是因為銷售費用增長；但如果看營收和毛利水平的話，還是消費股中少有的穩(wěn)健代表。

(資料圖片)

正如雪球有個網(wǎng)友的評價：“還是那句話，如果伊利都不行，其它公司更沒法看了。”

那么伊利究竟行不行呢？

答案是行！

其一，伊利基本盤液態(tài)奶業(yè)務(wù)仍然穩(wěn)定，營收達(dá)到647.16億元，規(guī)模和市場份額繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)第一；而且伊利的第二增長曲線，奶粉和奶酪業(yè)務(wù)在市場中都不能以“優(yōu)等生”來形容，而是“尖子生”。

記得在半年報發(fā)布時，許多乳企的奶粉業(yè)務(wù)紛紛下滑，有的企業(yè)歸因于人口因素、有的企業(yè)歸因于原材料波動等等。但是伊利的三季報顯示，奶粉和奶酪業(yè)務(wù)期內(nèi)營收187.28億元，同比增長60.5%。其中，伊利的嬰幼兒配方奶粉增速位居行業(yè)第一，成人奶粉穩(wěn)居細(xì)分市場第一。

特別是今年奶粉“新國標(biāo)”問世后，伊利首批通過“新國標(biāo)”，并率先上市了新國標(biāo)產(chǎn)品“金領(lǐng)冠珍護(hù)”，現(xiàn)在“金領(lǐng)冠珍護(hù)”已經(jīng)成為了小紅書上寶媽們評判好奶粉的標(biāo)尺；之前收購澳優(yōu)也在二季度并表，伊利的奶粉產(chǎn)品線已經(jīng)是“牛羊全面覆蓋”。

此外，伊利的奶酪業(yè)務(wù)同比增長高達(dá)30%以上，在渠道端，伊利奶酪與液態(tài)奶的鋪設(shè)是協(xié)同的，鋪貨門店的增加也讓奶酪業(yè)務(wù)增速明顯快于行業(yè)平均值，市場份額持續(xù)提升。

所以，外界影響因素對于乳企保持戰(zhàn)略來說絕非重要因子，在壓力下維持深耕細(xì)作的運營能力才是關(guān)鍵，這也是伊利筑高自身安全墊的措施。

其二，伊利的發(fā)展戰(zhàn)略是既看車窗，也看后視鏡的模式。即從歷史經(jīng)驗來保駕護(hù)航短期，用前瞻性的戰(zhàn)略思維來指引長期。

從短期來看，Q4對于伊利來說很值得期待，特別是明年春節(jié)靠前，歷年中Q4都是渠道為春節(jié)旺季備貨的重要節(jié)點，申萬宏源、華泰證券、招商證券等機(jī)構(gòu)預(yù)測伊利的收入增速會在Q4恢復(fù)、利潤率也將回歸正軌，甚至明年出現(xiàn)開門紅的機(jī)率不小。

從長遠(yuǎn)來看，不得不說伊利在掌握消費者心智方面是有“謀略”的，因為伊利一直是會營銷、懂營銷、可以讓營銷作用于業(yè)績的公司。例如之前不斷通過奧運會光環(huán)來將奧運品質(zhì)深入消費認(rèn)知中、安慕希新口味挑戰(zhàn)賽和趣味營銷在抖音等短視頻平臺中打下了江山，所以伊利在年底與世界杯的合作很受業(yè)界看好，甚至有人認(rèn)為這是未來中國食品出海的一個節(jié)點。

其三，除了長短期的布局以外，社會更認(rèn)可伊利的一點是，疫情之下他一點沒虧欠經(jīng)銷商和養(yǎng)殖戶，說是行業(yè)的壓艙石也不為過。例如有部分渠道反饋，Q3需求弱復(fù)蘇背景下，終端動銷疲軟，伊利主動控貨以穩(wěn)定價盤，維持渠道健康，不讓渠道壓貨又壓錢。在供給端，伊利與養(yǎng)殖戶簽訂的一直是長期合同，疫情之下不拒收一滴合格牛奶，盡最大可能為合作伙伴承擔(dān)疫情帶來的損失。

業(yè)內(nèi)權(quán)威的乳業(yè)分析師宋亮曾這樣評價伊利：“凡是有市場地方就有伊利”，所以作為行業(yè)內(nèi)渠道鋪設(shè)最廣、運營最深的企業(yè)，隨著未來消費市場復(fù)蘇、宏觀大勢向好，伊利完全有實力和積淀，迎來最快的反彈。

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