本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：余思毅

近日，歐洲天然氣市場(chǎng)出現(xiàn)了戲劇性的一面。

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冬天來(lái)臨之際，歐洲天然氣期貨價(jià)格連續(xù)下跌，10月27日，下跌6.1%，至98歐元/兆瓦時(shí)。24日-25日，被視為“歐洲天然氣價(jià)格風(fēng)向標(biāo)”的荷蘭TTF即月期貨收盤(pán)價(jià)連續(xù)兩日跌破100歐元/兆瓦時(shí)，回落至今年6月中上旬的價(jià)格水平，較8月的高位價(jià)格350歐元/兆瓦時(shí)下降幅度超70%。

不僅期貨價(jià)格走低，近期天然氣現(xiàn)貨價(jià)格也竟然跌至負(fù)值。10月24日，歐洲部分天然氣現(xiàn)貨價(jià)格下行至-15.78歐元/兆瓦時(shí)，為有史以來(lái)的最低價(jià)格。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，天然氣價(jià)格下降與“暖冬”預(yù)測(cè)、歐洲庫(kù)存持續(xù)增加、明年經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期等等因素有關(guān)。

“高供應(yīng)低需求是目前歐洲的局面，且前期天然氣價(jià)格不斷攀升也迫使歐洲部分能源密集型企業(yè)暫時(shí)關(guān)閉?！?0月29日，百川盈孚天然氣行業(yè)分析師張琳英對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，因?yàn)槎唐趦?nèi)天然氣無(wú)法得到快速的消耗，短期氣價(jià)仍存下調(diào)空間。

值得注意的是，這是繼前年負(fù)油價(jià)之后，國(guó)際能源市場(chǎng)第二次出現(xiàn)負(fù)的主流能源價(jià)格。國(guó)際策略研究員陳佳進(jìn)一步指出，本次歐洲能源危機(jī)的源頭正是美國(guó)主導(dǎo)的對(duì)俄制裁，反過(guò)來(lái)卻是歐洲來(lái)承擔(dān)能源供給危機(jī)的苦果。

在陳佳看來(lái)，歐洲通脹與能源危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有因短期天然氣價(jià)格下跌出現(xiàn)系統(tǒng)性改善，反而因能源市場(chǎng)紊亂更加令人擔(dān)憂。

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現(xiàn)貨負(fù)值是高庫(kù)存下的短期表現(xiàn)

今年以來(lái)，歐洲天然氣價(jià)格高企且堅(jiān)挺，主要是因?yàn)槎砹_斯向歐洲輸送天然氣的“主動(dòng)脈”北溪1號(hào)天然氣管道停止輸氣，并在海底的管道遭到破壞，尚未修復(fù)復(fù)工。

為此，歐盟在全球?qū)ふ姨烊粴馓岣邘?kù)存，增加了自挪威和阿塞拜疆等地的天然氣進(jìn)口量，還從美國(guó)等地購(gòu)買(mǎi)液化天然氣，為過(guò)冬做準(zhǔn)備。

東方證券研報(bào)，10月下旬，歐洲天然庫(kù)存升至92.9%。截至10月21日，歐盟27國(guó)的天然氣庫(kù)儲(chǔ)量達(dá)到1038TWh，為最大儲(chǔ)量的93.2%，較上月上漲6.5%，較去年同期上漲15.9%，第一大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)的儲(chǔ)氣率更是攀升至96.8%。對(duì)比往年情況來(lái)看，已基本可以滿足過(guò)冬需求。

盡管儲(chǔ)氣率已經(jīng)接近極限，但目前仍有大批LNG油輪駛向歐洲。張琳英告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，10月中旬至少有35艘裝滿LNG的運(yùn)輸船停留在西班牙的附近海域，“它們正在排隊(duì)，但遲遲無(wú)法卸貨?！?/p>

西班牙是歐洲最大的天然氣接收中心，擁有歐洲約33%的接收能力，以及約44%的儲(chǔ)存能力。西班牙全國(guó)只能提供6個(gè)泊位，用于接收天然氣運(yùn)輸船，但是排隊(duì)的運(yùn)輸船卻多達(dá)35艘，并且還有運(yùn)輸船源源不斷地抵達(dá)西班牙。

天然氣庫(kù)存壓力得到緩解，受此影響價(jià)格也隨之開(kāi)始回落。東方證券研報(bào)稱(chēng)，本周，英國(guó)NBP、荷蘭TTF和美國(guó)HenryHub次月交割的天然氣期貨合約周內(nèi)均價(jià)分別為6.53$/MMBtu（-3.8%）、31.28$/MMBtu（-7.6%）和43.73$/MMBtu（-9.6%）。百川盈孚研報(bào)指出，踏入10月中旬，10月14-10月20日歐洲氣價(jià)跌至三個(gè)月來(lái)的最低水平，原因是庫(kù)存比最預(yù)期更充足而且天氣溫和。

根據(jù)觀測(cè)數(shù)據(jù)，十月末西班牙南部的最高溫度能夠沖擊35攝氏度，而法國(guó)近9天的氣溫較平均水平高出足足4度，更偏北的英國(guó)在本周四也有25個(gè)地點(diǎn)報(bào)告超過(guò)20攝氏度的氣溫。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員楊海平10月29日對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，在庫(kù)存居高的情況下，針對(duì)期限較短的天然氣期貨合約品種，做空力量增強(qiáng)?！斑@就是荷蘭TTF即月交付期貨價(jià)格下跌的原因。考慮到運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用，天然氣現(xiàn)貨價(jià)格負(fù)值的極端情況也出現(xiàn)了?！?/p>

陳佳指出，歐洲天然氣負(fù)氣價(jià)現(xiàn)象由LNG全球物流瓶頸激發(fā)的，而北溪停運(yùn)加劇了供應(yīng)鏈危機(jī)，導(dǎo)致其倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸成本短期狂飆，“當(dāng)LNG物流成本超過(guò)期貨價(jià)格較多，現(xiàn)貨負(fù)氣價(jià)就應(yīng)運(yùn)而生?！?

美國(guó)天然氣也出現(xiàn)負(fù)值，兩者有聯(lián)動(dòng)

無(wú)獨(dú)有偶，本周美國(guó)也出現(xiàn)了天然氣現(xiàn)貨跌至負(fù)值的情況。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月24日，美國(guó)西德克薩斯州二疊紀(jì)盆地瓦哈（Waha）中心的天然氣現(xiàn)貨價(jià)格迅速下跌，最低至0.2美元/百萬(wàn)英熱（約合人民幣0.05元/立方米）。截至當(dāng)日收盤(pán)，該價(jià)格跌85%，報(bào)0.41美元/百萬(wàn)英熱（約合人民幣0.1元/立方米）。

氣價(jià)暴跌的直接原因是當(dāng)?shù)毓艿老到y(tǒng)維修計(jì)劃。根據(jù)eia美國(guó)能源信息網(wǎng)，從10月25日星期二開(kāi)始，墨西哥灣海岸快線（GCX）管道運(yùn)營(yíng)商金德摩根（Kinder Morgan）一直在蘭金（Rankin）、魔鬼河（Devils River）和大井（Big Wells）壓縮機(jī)站進(jìn)行檢查和維修。

張琳英指出，美國(guó)天然氣期貨價(jià)格走低原因美國(guó)得克薩斯州二疊紀(jì)地區(qū)天然氣產(chǎn)量激增但管道容量不足，運(yùn)輸能力有限。加之位于德克薩斯州的自由港液化天然氣碼頭是美國(guó)最大的天然氣出口設(shè)施之一，自今年6月發(fā)生火災(zāi)以來(lái)，該碼頭一直處于停用狀態(tài)，出口液化天然氣的碼頭停運(yùn)也限制了出口，氣價(jià)缺乏支撐開(kāi)始下行。

在張琳英看來(lái)，美國(guó)和歐洲價(jià)格走低的原因都是供應(yīng)過(guò)剩，但二者無(wú)直接導(dǎo)向關(guān)系。但在期貨市場(chǎng)上，楊海平指出美國(guó)天然氣價(jià)格和歐洲天然氣價(jià)格是相互影響的。他認(rèn)為，從基本面看，北溪管道出問(wèn)題之后，美國(guó)天然氣廠商加快了產(chǎn)能釋放。

“負(fù)氣價(jià)跟負(fù)油價(jià)一樣，有諸多技術(shù)性原因，但背后的影子都是美國(guó)?！标惣阎赋?，每一次國(guó)際能源負(fù)價(jià)格風(fēng)波之后，美國(guó)都是最大的受益者，這已經(jīng)成了國(guó)際市場(chǎng)的共識(shí)。前年芝加哥原油市場(chǎng)制造并利用史無(wú)前例的負(fù)油價(jià)來(lái)吸引全球缺乏交易經(jīng)驗(yàn)的投資者入局，最后導(dǎo)致一系列逼倉(cāng)行為，全球投資者遭遇重大損失。

同期美國(guó)LNG市場(chǎng)一樣出現(xiàn)過(guò)利用負(fù)氣價(jià)收割的行為，只不過(guò)規(guī)模和影響力上比負(fù)油價(jià)事件弱一些。

兩年過(guò)后，負(fù)氣價(jià)重現(xiàn)，這對(duì)于廣大能源市場(chǎng)投資者來(lái)說(shuō)是敲響了警鐘，意味著新一期全球能源市場(chǎng)震蕩失衡再次來(lái)臨。

并不意味著能源危機(jī)已過(guò)

即使如此，歐洲各國(guó)并未放松對(duì)冬天能源的擔(dān)憂。

據(jù)財(cái)聯(lián)社，當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月26日，法國(guó)總統(tǒng)馬克龍?jiān)诮邮苊襟w采訪時(shí)就能源價(jià)格發(fā)出警告。馬克龍表示，明年年初法國(guó)電力和天然氣價(jià)格將上漲15%，法國(guó)政府正在采取措施，避免能源價(jià)格更大幅度地上漲。包括法國(guó)在內(nèi)的歐洲各國(guó)政府正在尋找應(yīng)對(duì)能源價(jià)格飆升、生活成本上漲和高通脹的辦法。

根據(jù)歐盟的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，歐元區(qū)9月份的通貨膨脹率達(dá)到9.9%，高于8月份的9.1%。

周女士移民荷蘭20年了，10月28日，她對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，家庭用的天然氣并沒(méi)有受到影響。荷蘭現(xiàn)在還是秋天，就還沒(méi)開(kāi)暖氣。而且她們家和天氣熱供應(yīng)商簽了3年的合同，所以這3年的價(jià)格不會(huì)根據(jù)市面上的價(jià)格變動(dòng)，除非換一家供應(yīng)商。周女士提到，現(xiàn)在很多荷蘭家庭廚房改造時(shí)把天然氣換成電，像電磁爐，就是為了更省錢(qián)。

“現(xiàn)在天然氣暴跌了，但是物價(jià)還是很貴，超市經(jīng)常往上調(diào)，也沒(méi)跌?！敝芘扛杏X(jué)現(xiàn)在是歐元最不值錢(qián)的時(shí)候，物價(jià)上漲很厲害，以前買(mǎi)3歐元的面，現(xiàn)在都要6~7歐元，特別是進(jìn)口的東西就更貴了，有的人買(mǎi)中國(guó)進(jìn)來(lái)的電暖器備用。

張琳英稱(chēng)，因天然氣需求具有很強(qiáng)的季節(jié)性和氣溫導(dǎo)向性，過(guò)去數(shù)月，歐洲各國(guó)斥巨資填滿天然氣儲(chǔ)備設(shè)施，加上今秋氣候較往年更溫暖，10月迄今歐洲的氣溫都高于五年均值，供暖需求降低，且歐盟天然氣儲(chǔ)量已接近飽和，在供應(yīng)增加而需求下滑的局面下，歐洲冬季是暖冬還是寒冬已成關(guān)鍵因素。

“在海上LNG浮倉(cāng)及歐洲各國(guó)天然氣庫(kù)存沒(méi)有消耗的情況下，氣價(jià)重心仍將下行?！钡珡埩沼⒄J(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，歐洲能源危機(jī)仍未得到徹底解決，隨著歐盟與俄羅斯在能源領(lǐng)域的博弈加劇，當(dāng)天然氣存儲(chǔ)不足時(shí)，液化天然氣很難填補(bǔ)俄羅斯對(duì)歐洲的天然氣供應(yīng)缺口，需求得不到滿足，氣價(jià)重回賣(mài)方市場(chǎng)，繼而推高價(jià)格。

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