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來源：金融界

1：外匯政策工具有什么用？外匯政策工具推出并不意味著人民幣拐點(diǎn)出現(xiàn)。政策推出后匯率經(jīng)過短期的調(diào)整，都會(huì)重回此前運(yùn)行態(tài)勢(shì)，拐點(diǎn)的出現(xiàn)則需要更多的來自基本面等方面的支撐。2：本輪人民幣匯率中期貶值的時(shí)間跨度有多長(zhǎng)？我們判斷本輪人民幣匯率的中期貶值跨度也會(huì)明顯收窄至歷史平均跨度的三分之一，即半年左右。3：影響匯率的因素有哪些？經(jīng)常賬戶（出口同比增速）、資本賬戶（2年期中美國(guó)債利差）、宏觀風(fēng)險(xiǎn)（5年期中美主權(quán)債務(wù)CDS價(jià)差）這三個(gè)因子能夠較好地解釋人民幣匯率的波動(dòng)。4：匯率貶值的基本面拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)？中美貨幣政策背離的程度在年末或會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)。且受益于份額端的支撐，后續(xù)出口有望維持韌性。5：匯率貶值的非基本面因素如何變化？目前人民幣資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)可能被高估，后續(xù)隨著國(guó)內(nèi)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)回落，中外關(guān)系緩和等，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有望回落。6：本輪匯率的貶值幅度會(huì)有多大？年末隨著中美貨幣政策、經(jīng)濟(jì)周期的相對(duì)位置發(fā)生反轉(zhuǎn)，人民幣匯率或能夠在7.2的水平上企穩(wěn)并進(jìn)入震蕩期。

關(guān)鍵詞： 天風(fēng)證券 人民幣匯率