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來源：金融界

1：外匯政策工具有什么用？外匯政策工具推出并不意味著人民幣拐點出現。政策推出后匯率經過短期的調整，都會重回此前運行態(tài)勢，拐點的出現則需要更多的來自基本面等方面的支撐。2：本輪人民幣匯率中期貶值的時間跨度有多長？我們判斷本輪人民幣匯率的中期貶值跨度也會明顯收窄至歷史平均跨度的三分之一，即半年左右。3：影響匯率的因素有哪些？經常賬戶（出口同比增速）、資本賬戶（2年期中美國債利差）、宏觀風險（5年期中美主權債務CDS價差）這三個因子能夠較好地解釋人民幣匯率的波動。4：匯率貶值的基本面拐點何時出現？中美貨幣政策背離的程度在年末或會出現拐點。且受益于份額端的支撐，后續(xù)出口有望維持韌性。5：匯率貶值的非基本面因素如何變化？目前人民幣資產的風險可能被高估，后續(xù)隨著國內地產風險回落，中外關系緩和等，風險溢價有望回落。6：本輪匯率的貶值幅度會有多大？年末隨著中美貨幣政策、經濟周期的相對位置發(fā)生反轉，人民幣匯率或能夠在7.2的水平上企穩(wěn)并進入震蕩期。

關鍵詞： 天風證券 人民幣匯率