9月19日，深交所正式上市交易中證500ETF期權(quán)和創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)。伴隨著ETF期權(quán)新品種上市，滬深交易所的ETF期權(quán)種類擴(kuò)展至六個(gè)。通過此次擴(kuò)容，進(jìn)一步豐富了金融期貨期權(quán)品種，是補(bǔ)齊多層次資本市場(chǎng)體系短板的必要步驟，也是深交所推動(dòng)資本市場(chǎng)金融衍生品發(fā)展的又一重要舉措；同時(shí)對(duì)構(gòu)建ETF產(chǎn)品生態(tài)鏈意義重大。

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ETF期權(quán)擴(kuò)容

2019年12月23日深滬交易所上市交易滬深300ETF期權(quán)，嘉實(shí)滬深300ETF成為深交所首只ETF期權(quán)的標(biāo)的，上市以來，產(chǎn)品活躍度不斷提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月31日，嘉實(shí)滬深300ETF管理規(guī)模超過181億元。該基金累計(jì)成交額達(dá)8245.22億元，日均成交額超過3.3億元，ETF及聯(lián)接基金持有人合計(jì)已達(dá)130萬。

期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展離不開基礎(chǔ)良好的現(xiàn)貨市場(chǎng)。自2004年國(guó)內(nèi)首只ETF產(chǎn)品破冰以來，截至2022年8月底，國(guó)內(nèi)上市的ETF數(shù)量已經(jīng)達(dá)到728只，總規(guī)模升至1.4萬億。參照海外成熟市場(chǎng)，ETF期權(quán)已成為重要的金融工具，美國(guó)市場(chǎng)超1000只ETF和近3000只個(gè)股作為期權(quán)標(biāo)的，被投資者廣泛用來進(jìn)行方向性交易、套利、對(duì)沖、配置等。

隨著新一批ETF期權(quán)產(chǎn)品上市工作的啟動(dòng)，ETF期權(quán)將持續(xù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)帶來活力，助力資本市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

對(duì)于投資者來說，兩只期權(quán)產(chǎn)品創(chuàng)新成長(zhǎng)、中小市值特色突出，與已有品種重疊度低、互補(bǔ)性強(qiáng)，形成了風(fēng)格多樣、相互補(bǔ)充的股票期權(quán)產(chǎn)品體系，豐富了A股場(chǎng)內(nèi)投資工具，滿足投資者多元化風(fēng)險(xiǎn)管理需求，也有助于投資者實(shí)現(xiàn)多樣化投資策略。

同時(shí)，進(jìn)一步豐富金融期貨期權(quán)品種，是補(bǔ)齊多層次資本市場(chǎng)體系短板的必要步驟，在吸引中長(zhǎng)期資金入市方面發(fā)揮重要作用，也是深交所推動(dòng)資本市場(chǎng)金融衍生品發(fā)展的又一重要舉措。

嘉實(shí)中證500ETF是繼嘉實(shí)滬深300ETF期權(quán)被深交所選定的第二只期權(quán)標(biāo)的，它的推出將進(jìn)一步發(fā)揮以嘉實(shí)為代表的公募基金在努力推動(dòng)社會(huì)資源進(jìn)行合理配置，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的決心和作用。

中國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)成長(zhǎng)為世界第二大市場(chǎng)，吸引了越來越多海外投資者的積極參與，在開放程度日益提升的同時(shí)，我國(guó)資本市場(chǎng)工具也正與時(shí)俱進(jìn)。這大大增強(qiáng)了市場(chǎng)各方對(duì)資本市場(chǎng)深化改革的信心，并進(jìn)一步提升境內(nèi)資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)影響力。

期權(quán)助力打造寬基ETF生態(tài)鏈

有人將衍生品比作金融產(chǎn)品中的皇冠，期權(quán)則以其策略多樣性成為這座王冠上最耀眼的明珠。隨著ETF的發(fā)展壯大，ETF期權(quán)業(yè)務(wù)因其能提供更加靈活多樣的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和收益增強(qiáng)方式的“價(jià)值”，正逐步被市場(chǎng)發(fā)掘。

從ETF產(chǎn)品的定位與海外的發(fā)展來看，充足的場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性和豐富的掛鉤衍生產(chǎn)品是構(gòu)建產(chǎn)品生態(tài)極為重要的因素，尤其是ETF與衍生品之間的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，促進(jìn)了對(duì)ETF的投資交易需求，從而提升ETF的規(guī)模與流動(dòng)性，同時(shí)有效助力交易所產(chǎn)品與新的產(chǎn)品創(chuàng)新。

期權(quán)本身的特性決定了期權(quán)的應(yīng)用策略豐富多元，基于ETF期權(quán)的套利、對(duì)沖、組合交易以及發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等投資策略，需要聯(lián)動(dòng)ETF現(xiàn)貨。嘉實(shí)基金認(rèn)為，發(fā)展ETF期權(quán)業(yè)務(wù)，對(duì)構(gòu)建ETF生態(tài)鏈意義重大。

隨著中證500ETF被納入期權(quán)標(biāo)的，充分說明中證500指數(shù)的投資價(jià)值。中證500指數(shù)綜合反映了中國(guó)A股市場(chǎng)中小型市值公司的整體股票價(jià)格表現(xiàn)，對(duì)應(yīng)的500家上市公司以100億-500億元的中小型公司為主，代表了轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中象征著未來發(fā)展方向的新興產(chǎn)業(yè)。以2004年12月31日為基準(zhǔn)日，截至2022年8月31日，中證500上漲515.58%，年化收益11.16%，在主要寬基指數(shù)中表現(xiàn)出彩。從基本面觀察，2019-2021年，中證500年均主營(yíng)業(yè)務(wù)同比增速24.54%，年均歸母凈利潤(rùn)同比增速29.26%，呈現(xiàn)出高成長(zhǎng)性。具體看，中證500當(dāng)前處在估值區(qū)間比歷史分位數(shù)16%，處于低估狀態(tài)。

嘉實(shí)基金作為國(guó)內(nèi)最早布局被動(dòng)投資業(yè)務(wù)的基金公司之一，在指數(shù)基金管理方面已形成全方位產(chǎn)品線布局，力爭(zhēng)通過不同的產(chǎn)品幫助投資者在不同市場(chǎng)環(huán)境和不同風(fēng)格偏好下，組建相應(yīng)的投資方案，為投資者提供更加多層次、精細(xì)化的指數(shù)投資體驗(yàn)。在十幾年的市場(chǎng)歷練中，嘉實(shí)指數(shù)投資團(tuán)隊(duì)積累了豐富的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，并屢獲權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)可。公司成立以來，關(guān)于被動(dòng)投資與業(yè)務(wù)布局，累計(jì)斬獲的權(quán)威獎(jiǎng)項(xiàng)近30個(gè)，同時(shí)還有多只被動(dòng)型產(chǎn)品在權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中保持五星評(píng)級(jí)。

衍生品發(fā)展空間廣闊

整體來看，金融衍生品在海外發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)中已被普遍運(yùn)用到共同基金、對(duì)沖基金的投資中，其風(fēng)險(xiǎn)控制、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、流動(dòng)性提供等功效服務(wù)眾多金融機(jī)構(gòu)乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

目前，國(guó)內(nèi)公募基金公司產(chǎn)品參與衍生品的數(shù)量以及持倉量，相較國(guó)際市場(chǎng)處于非常低的水平。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2022年8月3日，目前存續(xù)的10004只公募基金中，有6926只合同投資范圍包括衍生品。整體來看，市面上包含衍生品投資范圍的公募基金占到七成左右，但只有一成以下實(shí)際投資了衍生品。從主動(dòng)權(quán)益基金來看，混合型基金中有92.9%的投資范圍包含衍生品，但年報(bào)實(shí)際披露持倉的僅有2.12%，股票型基金中94.32%的投資范圍包含衍生品，年報(bào)實(shí)際披露持倉7.63%。

衍生品投資與公募基金行業(yè)發(fā)展相輔相成，且未來發(fā)展空間廣闊。

首先，衍生品市場(chǎng)的發(fā)展為公募基金的資產(chǎn)配置和投資管理提供更加豐富的投資標(biāo)的，滿足公募基金客戶多元化的資產(chǎn)配置需求。

與此同時(shí)，公募基金作為衍生品市場(chǎng)重要的參與者，將積極發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的作用，在提供流動(dòng)性的同時(shí)，可以更好地發(fā)揮衍生品的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能。

契合上述兩點(diǎn)，在提升商品與期貨期權(quán)衍生品等在內(nèi)的多資產(chǎn)、多策略研究能力的同時(shí)，公募基金本身也在積極推動(dòng)金融衍生品產(chǎn)品線的開拓，豐富資本市場(chǎng)金融投資工具，踐行公募基金普惠的金融化之路。

關(guān)鍵詞： 健康發(fā)展 資本市場(chǎng)