金牛獎被稱為“基金界的奧斯卡”，被視為行業(yè)內(nèi)最具含金量的獎項之一。我受邀參加基金評測活動，希望大家多多支持。

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華安安信消費混合是獲得金牛獎且被雪球官方關注的的唯一消費主題基金，業(yè)績非常堅挺，在21年白酒巨大回撤的時候依然獲得了40%的收益。19-21年凈值翻了近五倍，今年的回撤也只有9%。相比消費ETF或者白酒來說，它的回撤更小，凈值更穩(wěn)定，不會坐過山車。

因為消費這個行業(yè)跑贏白酒確實是非常困難的，所以說我們來研究這個基金的業(yè)績歸因以及基金經(jīng)理的投資策略。我總結了幾個獲取超額收益的板塊，都在基金的中報中提到。

第1個便是地產(chǎn)鏈，這支基金直接買入了家電，比如海爾智家、蘇泊爾，以及歐派家居、索菲亞這些家具股。房地產(chǎn)總體上來說有復蘇的可能性，主要是有托底，并且房地產(chǎn)整個板塊經(jīng)歷了3年的橫盤，在價格上已經(jīng)消化掉足夠的利空。房地產(chǎn)這個行業(yè)盡管受到監(jiān)管，但肯定不會消失。雖然有些小房企會消失，但是這支基金是間接介入房地產(chǎn)，選擇家電和家居，那么這些企業(yè)一般來說會比房地產(chǎn)穩(wěn)的多，估值也很低，也不會有債務上的事情。而且除了房地產(chǎn)還有別的邏輯。房地產(chǎn)鏈里面家居算是受到影響比較小的了，這個在財報上是體現(xiàn)得出來的。

我們詳細聊聊海爾之家這個家電龍頭，家電一般都是在買房的時候買的，所以說家電也處于地產(chǎn)鏈。海爾智家相比格力電器和美的集團的好處是，它的高端化以及出海業(yè)務比較出色的。海爾之家的卡薩帝冰箱定位高端市場，那么就受益于我國人民越來越富裕，還不像傳統(tǒng)家電受到房地產(chǎn)的約束。另一個就是出海業(yè)務，海爾之家是最早出海、在海外進行并購的，可以占據(jù)海外的市場，利用自身的優(yōu)勢，兼并海外的家電龍頭，從而減少國內(nèi)房地產(chǎn)的周期性影響。所以這是海爾之家和其他家電不太一樣的地方，獲取超額收益的關鍵。

第2個是旅游。旅游其實也是消費的一個重點，主要是困境反轉，這只基金主要是航空，中國國航、南方航空，和酒店，錦江酒店等。邏輯依然是疫后復蘇。在今年年初的時候，旅游板塊就出現(xiàn)過逆勢上漲，那么只要口罩一好轉，旅游便會迎來報復性上漲。當然我跟這位基金經(jīng)理的想法有些不同，我覺得旅游最好的標的依然是中國中免。雖然也持倉了，但是不多。因為中國中免的免稅牌照和海南地理位置護城河比較深厚，并且估值、跌幅相對來說都更優(yōu)秀一些。

然后就是汽車，加倉了比亞迪。汽車消費也是民間消費的大頭，今年實際上除了扶持房地產(chǎn)外，對于汽車也是出臺了各種利好政策，因為房地產(chǎn)主要是長期貸款，需要的積蓄會比較多，但汽車是一個短期的貸款，拉動消費的直接作用更加強大，所以我們看到汽車實際上在4月27日之后走出一波波瀾壯闊的行情。另一個就是電動車的邏輯，彎道超車國外壟斷的燃油車，滲透率在國內(nèi)外也會慢慢的提升，這或許就是他們加上比亞迪的原因。具體地，二季報中也提到了：“我們也相信未來國內(nèi)電動車因為較強的競爭力會大規(guī)模出口海外，這也是過去自主品牌乘用車沒有發(fā)生過的情況?！?/p>

最后一個便是醫(yī)藥，其實醫(yī)藥也是屬于消費類的，喝酒吃藥嘛。這位基金經(jīng)理選擇的是浙江醫(yī)藥。浙江醫(yī)藥的主營業(yè)務是維生素制造。歐洲是維生素的重要生產(chǎn)地。在俄烏沖突的背景下，維生素制造的原料乙炔，由于天然氣的斷供，會導致維生素緊缺。所以說這家公司的相應業(yè)務將會受益。

總體上來說這只基金的抱團度比較低，像其他的消費基金基本上都是茅臺，五糧液，瀘州老窖買滿，加上其他酒類。然后還會買一些港股的消費股，比如說騰訊美團快手這些。這個基金經(jīng)理還是比較特殊的，它主要是地產(chǎn)旅游汽車和醫(yī)藥。當然這也是因為這支基金規(guī)模比較小，所以說可以選擇這些小盤股，如果像張坤的基金規(guī)模太大，就很難這么做。

消費這個行業(yè)是長牛的賽道，只要規(guī)避消費中結構性高估的情況，大概率能獲得很好的收益。

這篇文章的目的就是告訴大家怎么樣去選擇一個消費基金，你從它的持倉和報告中可以發(fā)現(xiàn)它的風格，你是更喜歡抱團的那些大盤股，比較穩(wěn)的那種，還是喜歡這類靠一些其他的消費板塊，出奇制勝的。同時通過了解這些板塊，對你理解他們?yōu)槭裁茨塬@取超額收益是有幫助的。

投資這支基金的風險其實就是消費這個行業(yè)本身的風險。那么剛剛出來的社融數(shù)據(jù)，M1M2剪刀差又擴大了，這個就意味著大家都把錢存在銀行里，不愿意拿出來消費，這對于消費來說是一個比較沉重的打擊，背后的原因其實就是因為口罩。大家都不愿意消費，對未來的預期比較悲觀。但是好處是消費總有一天會復蘇，并且很有可能會出臺更多的政策來刺激消費，經(jīng)濟的三駕馬車，房地產(chǎn)還是比較疲軟的，目前的復蘇依然是一個預期。出口的話也會受到國外衰退的影響，所以說還是要靠消費。因此消費現(xiàn)在還是處在一個等待、播種的時間。

$華安安信消費混合(F519002)$$易方達藍籌精選混合(F005827)$$易方達消費行業(yè)(F110022)$#老司基硬核測評# @今日話題@雪球創(chuàng)作者中心

關鍵詞： 消費基金