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    環(huán)球熱議:分析金牛獎(jiǎng)消費(fèi)基金,獲取超過白酒收益率的來源
    2022-09-10 09:31:22 來源:雪球 編輯:

    金牛獎(jiǎng)被稱為“基金界的奧斯卡”,被視為行業(yè)內(nèi)最具含金量的獎(jiǎng)項(xiàng)之一。我受邀參加基金評測活動(dòng),希望大家多多支持。


    (資料圖片)

    華安安信消費(fèi)混合是獲得金牛獎(jiǎng)且被雪球官方關(guān)注的的唯一消費(fèi)主題基金,業(yè)績非常堅(jiān)挺,在21年白酒巨大回撤的時(shí)候依然獲得了40%的收益。19-21年凈值翻了近五倍,今年的回撤也只有9%。相比消費(fèi)ETF或者白酒來說,它的回撤更小,凈值更穩(wěn)定,不會(huì)坐過山車。

    因?yàn)橄M(fèi)這個(gè)行業(yè)跑贏白酒確實(shí)是非常困難的,所以說我們來研究這個(gè)基金的業(yè)績歸因以及基金經(jīng)理的投資策略。我總結(jié)了幾個(gè)獲取超額收益的板塊,都在基金的中報(bào)中提到。

    第1個(gè)便是地產(chǎn)鏈,這支基金直接買入了家電,比如海爾智家、蘇泊爾,以及歐派家居、索菲亞這些家具股。房地產(chǎn)總體上來說有復(fù)蘇的可能性,主要是有托底,并且房地產(chǎn)整個(gè)板塊經(jīng)歷了3年的橫盤,在價(jià)格上已經(jīng)消化掉足夠的利空。房地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)盡管受到監(jiān)管,但肯定不會(huì)消失。雖然有些小房企會(huì)消失,但是這支基金是間接介入房地產(chǎn),選擇家電和家居,那么這些企業(yè)一般來說會(huì)比房地產(chǎn)穩(wěn)的多,估值也很低,也不會(huì)有債務(wù)上的事情。而且除了房地產(chǎn)還有別的邏輯。房地產(chǎn)鏈里面家居算是受到影響比較小的了,這個(gè)在財(cái)報(bào)上是體現(xiàn)得出來的。

    我們詳細(xì)聊聊海爾之家這個(gè)家電龍頭,家電一般都是在買房的時(shí)候買的,所以說家電也處于地產(chǎn)鏈。海爾智家相比格力電器和美的集團(tuán)的好處是,它的高端化以及出海業(yè)務(wù)比較出色的。海爾之家的卡薩帝冰箱定位高端市場,那么就受益于我國人民越來越富裕,還不像傳統(tǒng)家電受到房地產(chǎn)的約束。另一個(gè)就是出海業(yè)務(wù),海爾之家是最早出海、在海外進(jìn)行并購的,可以占據(jù)海外的市場,利用自身的優(yōu)勢,兼并海外的家電龍頭,從而減少國內(nèi)房地產(chǎn)的周期性影響。所以這是海爾之家和其他家電不太一樣的地方,獲取超額收益的關(guān)鍵。

    第2個(gè)是旅游。旅游其實(shí)也是消費(fèi)的一個(gè)重點(diǎn),主要是困境反轉(zhuǎn),這只基金主要是航空,中國國航、南方航空,和酒店,錦江酒店等。邏輯依然是疫后復(fù)蘇。在今年年初的時(shí)候,旅游板塊就出現(xiàn)過逆勢上漲,那么只要口罩一好轉(zhuǎn),旅游便會(huì)迎來報(bào)復(fù)性上漲。當(dāng)然我跟這位基金經(jīng)理的想法有些不同,我覺得旅游最好的標(biāo)的依然是中國中免。雖然也持倉了,但是不多。因?yàn)橹袊忻獾拿舛惻普蘸秃D系乩砦恢米o(hù)城河比較深厚,并且估值、跌幅相對來說都更優(yōu)秀一些。

    然后就是汽車,加倉了比亞迪。汽車消費(fèi)也是民間消費(fèi)的大頭,今年實(shí)際上除了扶持房地產(chǎn)外,對于汽車也是出臺(tái)了各種利好政策,因?yàn)榉康禺a(chǎn)主要是長期貸款,需要的積蓄會(huì)比較多,但汽車是一個(gè)短期的貸款,拉動(dòng)消費(fèi)的直接作用更加強(qiáng)大,所以我們看到汽車實(shí)際上在4月27日之后走出一波波瀾壯闊的行情。另一個(gè)就是電動(dòng)車的邏輯,彎道超車國外壟斷的燃油車,滲透率在國內(nèi)外也會(huì)慢慢的提升,這或許就是他們加上比亞迪的原因。具體地,二季報(bào)中也提到了:“我們也相信未來國內(nèi)電動(dòng)車因?yàn)檩^強(qiáng)的競爭力會(huì)大規(guī)模出口海外,這也是過去自主品牌乘用車沒有發(fā)生過的情況。”

    最后一個(gè)便是醫(yī)藥,其實(shí)醫(yī)藥也是屬于消費(fèi)類的,喝酒吃藥嘛。這位基金經(jīng)理選擇的是浙江醫(yī)藥。浙江醫(yī)藥的主營業(yè)務(wù)是維生素制造。歐洲是維生素的重要生產(chǎn)地。在俄烏沖突的背景下,維生素制造的原料乙炔,由于天然氣的斷供,會(huì)導(dǎo)致維生素緊缺。所以說這家公司的相應(yīng)業(yè)務(wù)將會(huì)受益。

    總體上來說這只基金的抱團(tuán)度比較低,像其他的消費(fèi)基金基本上都是茅臺(tái),五糧液,瀘州老窖買滿,加上其他酒類。然后還會(huì)買一些港股的消費(fèi)股,比如說騰訊美團(tuán)快手這些。這個(gè)基金經(jīng)理還是比較特殊的,它主要是地產(chǎn)旅游汽車和醫(yī)藥。當(dāng)然這也是因?yàn)檫@支基金規(guī)模比較小,所以說可以選擇這些小盤股,如果像張坤的基金規(guī)模太大,就很難這么做。

    消費(fèi)這個(gè)行業(yè)是長牛的賽道,只要規(guī)避消費(fèi)中結(jié)構(gòu)性高估的情況,大概率能獲得很好的收益。

    這篇文章的目的就是告訴大家怎么樣去選擇一個(gè)消費(fèi)基金,你從它的持倉和報(bào)告中可以發(fā)現(xiàn)它的風(fēng)格,你是更喜歡抱團(tuán)的那些大盤股,比較穩(wěn)的那種,還是喜歡這類靠一些其他的消費(fèi)板塊,出奇制勝的。同時(shí)通過了解這些板塊,對你理解他們?yōu)槭裁茨塬@取超額收益是有幫助的。

    投資這支基金的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)就是消費(fèi)這個(gè)行業(yè)本身的風(fēng)險(xiǎn)。那么剛剛出來的社融數(shù)據(jù),M1M2剪刀差又?jǐn)U大了,這個(gè)就意味著大家都把錢存在銀行里,不愿意拿出來消費(fèi),這對于消費(fèi)來說是一個(gè)比較沉重的打擊,背后的原因其實(shí)就是因?yàn)榭谡?。大家都不愿意消費(fèi),對未來的預(yù)期比較悲觀。但是好處是消費(fèi)總有一天會(huì)復(fù)蘇,并且很有可能會(huì)出臺(tái)更多的政策來刺激消費(fèi),經(jīng)濟(jì)的三駕馬車,房地產(chǎn)還是比較疲軟的,目前的復(fù)蘇依然是一個(gè)預(yù)期。出口的話也會(huì)受到國外衰退的影響,所以說還是要靠消費(fèi)。因此消費(fèi)現(xiàn)在還是處在一個(gè)等待、播種的時(shí)間。

    $華安安信消費(fèi)混合(F519002)$$易方達(dá)藍(lán)籌精選混合(F005827)$$易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)(F110022)$#老司基硬核測評# @今日話題@雪球創(chuàng)作者中心

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