又有上市公司信托理財“踩雷”，這次的當事人是杭州解百和國通信托。

日前，杭州解百發(fā)布關(guān)于購買信托產(chǎn)品進展情況暨風險提示公告稱，其在2021年8月底以自有資金認購的5000萬元“國通信托·東興870號國茂南京特定資產(chǎn)收益權(quán)集合資金信托計劃”存在延期兌付風險。

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杭州解百稱，鑒于此次投資款項的收回時間尚存在不確定性，并基于非保本理財產(chǎn)品的性質(zhì)，故存在本金無法全額收回的風險。

實際上，類似的信托兌付風險，杭州解百已在兩個月前“提前演練”。除“東興870號”外，杭州解百還投資了“東興890號”，但同樣發(fā)生實質(zhì)性違約。7月25日，杭州解百公告稱，收到該信托剩余本金及收益。雖然未達到預期收益，但總算實現(xiàn)“安全著陸”。

近期，市場上屢有上市公司理財“踩雷”。此前，富安娜就曾官宣其購買的中信證券資管計劃發(fā)生延期，剩余產(chǎn)品本金1.065億元及投資收益到期未兌付?！袄碡斢酗L險，投資需謹慎”，這不僅是給個人投資者的忠告，對于上市公司來說同樣如此。

5000萬信托理財陷延期

斥資5000萬元認購，杭州解百入手的是一款怎樣的信托產(chǎn)品？

2021年8月底，杭州解百董事會審議通過《關(guān)于利用閑置資金購買信托產(chǎn)品的議案》，同意購買由國通信托發(fā)行的“東興870號”信托產(chǎn)品，金額為5000萬元，期限為12個月，預計收益為7.2%。彼時杭州解百表示，委托理財目的是為提高資金的使用效率和增加收益。

從資金最終使用情況來看，該產(chǎn)品為一款標準的房地產(chǎn)信托：資金最終使用方為南京世榮置業(yè)有限公司。

根據(jù)信托約定，國通信托將信托資金用于向世榮置業(yè)融資，融資方式為受讓“璀璨江山（地塊NO.2017G24）”項目產(chǎn)生的全部收益權(quán)，并由其按期溢價回購標的項目收益權(quán)。

按照杭州解百的認購時間，該信托計劃應于今年9月22日到期，但等來的卻是延期消息。杭州解百公告稱，9月5日，其收到國通信托的《告知函》。截至2022年9月2日，世榮置業(yè)未能按約定期限清償債務(wù)，導致該信托計劃第4期延期。

項目風控上，根據(jù)辦理抵押登記時評估公司提供的評估報告，該信托計劃項下的抵押物評估價值合計16.31億元，截至目前信托計劃存續(xù)規(guī)模為36041萬元，即該信托計劃項下抵押擔保的本金抵押率為22.10%。

杭州解百表示，收到國通信托發(fā)出的《告知函》后，公司成立專項工作小組，專人負責項目跟蹤，并向國通信托發(fā)出書面函件，督促國通信托密切追蹤融資人及項目情況，切實履行管理人職責并給出明確的后續(xù)處置計劃，盡快向公司兌付余下的投資本息。

房地產(chǎn)信托屢踩雷

類似的情況，杭州解百已不是第一次經(jīng)歷。

認購“東興870號”前，杭州解百曾在前一個月認購同樣由國通信托管理的“東興890號”，認購金額同樣為5000萬元，投資期限12個月，預期收益7.2%。

與“東興870號”類似，“東興890號”同樣是一款房地產(chǎn)信托產(chǎn)品，全名為“國通信托·東興890號融創(chuàng)1890項目集合資金信托計劃”。資金最終使用方為武漢融景臻遠房地產(chǎn)開發(fā)有限公司。

同樣是背靠知名房地產(chǎn)企業(yè)，并提供大量擔保，“東興890號”同樣出現(xiàn)了違約情況。融資方未能按照合同約定期限支付回購價款，出現(xiàn)實質(zhì)性違約。

在召開受益人大會表決通過向第三方機構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)的方案后，7月25日，杭州解百公告稱，收到該信托剩余本金及收益。雖然未達到預期收益，但總算實現(xiàn)“安全著陸”。

近年來，房企日子持續(xù)“難過”，房地產(chǎn)信托項目爆雷者時有發(fā)生。杭州解百在此前公告中曾表示，為防范地產(chǎn)類信托產(chǎn)品的投資風險，其從2021年9月起暫停了地產(chǎn)類信托產(chǎn)品投資，將加強對購買理財產(chǎn)品的投資安全評估、風險控制分析和全過程狀況跟蹤。

而對于杭州解百“踩雷”房地產(chǎn)信托的情況，投資者也多有擔心，通過上證e互動平臺向杭州解百提問，要求說明風險情況。

警惕房地產(chǎn)信托壓力傳導

自2018年資管新規(guī)出爐以來，信托行業(yè)的“不景氣”成為業(yè)內(nèi)共識。疊加房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)低迷，房企日子越來越“難過”，房地產(chǎn)信托持續(xù)承壓。

中國信托業(yè)協(xié)會公布的2022年一季度信托行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，投向房地產(chǎn)的資金信托規(guī)模為1.57萬億元，同比下降27.71%，環(huán)比下降10.85%，占比進一步下降至10.64%。

中國信托業(yè)協(xié)會特約研究員和晉予指出，資金信托投向結(jié)構(gòu)的變化，與宏觀經(jīng)濟與資本市場的運行情況密切相關(guān)。當前房地產(chǎn)行業(yè)面臨深度調(diào)整，1季度房地產(chǎn)開發(fā)投資增速回落，商品房銷售同比下滑，部分房企的風險持續(xù)暴露，在監(jiān)管部門的嚴格管控下，房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)規(guī)模與占比持續(xù)收縮。

華泰證券信托專題研究報告指出，信托規(guī)模雖已在嚴監(jiān)管下連續(xù)壓降，但存量仍處高位，行業(yè)規(guī)模超20萬億元，其中房地產(chǎn)類約1.6萬億體量。當前地產(chǎn)下行壓力持續(xù)，房企的資金鏈壓力還處于緊張期。

從資產(chǎn)質(zhì)量看，近年來風險頻發(fā)，且大部分集中于房地產(chǎn)領(lǐng)域，違約金額占整體違約規(guī)模比例逾八成。除中小信托公司外，部分頭部信托公司也陷入糾紛之中?？紤]到未來部分房地產(chǎn)行業(yè)風險事件或進一步演繹，兌付壓力較大。因地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部資金關(guān)系交織復雜，目前市場預期持續(xù)偏弱，需關(guān)注信托鏈條中潛在的資產(chǎn)質(zhì)量問題。

此外，華泰證券研報還指出，信托行業(yè)目前整體杠桿率處于較高水平，地產(chǎn)壓力持續(xù)下對信托業(yè)的影響不容小覷，尤其重視后續(xù)風險演繹和傳導影響。今年下半年信托業(yè)有1.7萬億元到期，預計涉地產(chǎn)規(guī)模1700億元左右。

目前地產(chǎn)商資金鏈壓力還較大，項目周轉(zhuǎn)不通暢，市場對地產(chǎn)預期偏差，需關(guān)注地產(chǎn)資產(chǎn)風險和對基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)傳導效應和演繹路徑。緊密跟蹤政策層面對地產(chǎn)鏈的政策力度和舉措，若市場購房信心和開發(fā)商融資能力能有效修復，信托業(yè)面臨的困境可進一步緩解。

關(guān)鍵詞： 房地產(chǎn)信托