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    環(huán)球百事通!鋰電產(chǎn)業(yè)鏈延續(xù)高景氣度 上下游利潤(rùn)分化仍待改善
    2022-08-31 08:44:50 來源:證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 編輯:

    作為“雙碳”背景下的熱門賽道,鋰電產(chǎn)業(yè)鏈今年上半年繼續(xù)保持高景氣度。


    (資料圖)

    不過,在產(chǎn)業(yè)鏈共享“規(guī)模盛宴”的背后,資源端供不應(yīng)求狀況未見緩解,上下游利潤(rùn)分配不均的情況依然存在。處于上游的“有鋰一族”業(yè)績(jī)炸裂,且利潤(rùn)增速大幅領(lǐng)先營(yíng)收增速;中游材料廠因較早形成了價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制,利潤(rùn)增速亦十分可觀;下游電池廠毛利繼續(xù)承壓,保供降本訴求強(qiáng)烈,而隨著價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制、一體化布局加速形成,盈利水平有望迎來修復(fù)。

    上游大賺中游高增

    今年上半年,上游鋰礦及鋰鹽企業(yè)業(yè)績(jī)暴增,“有鋰走遍天下”繼續(xù)在產(chǎn)業(yè)鏈上演。

    坐擁優(yōu)質(zhì)鋰礦資源,融捷股份、西藏礦業(yè)充分受益鋰精礦價(jià)格上漲,分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.76億元、4.75億元,同比增幅高達(dá)44倍、10倍;鋰鹽企業(yè)方面,天齊鋰業(yè)上半年凈利潤(rùn)增速超百倍;盛新鋰能在營(yíng)收同比增幅約3.3倍的情況下,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)30.19億元,同比增長(zhǎng)9.5倍;鹽湖提鋰龍頭鹽湖股份上半年凈利潤(rùn)為91.58億元,同比增幅達(dá)3.3倍。

    上游業(yè)績(jī)高增源自于下游需求的快速增長(zhǎng)及鋰資源價(jià)格持續(xù)高位。截至半年度末鋰輝石精礦價(jià)格高達(dá)4970美元,較年初增長(zhǎng)約2.31倍;電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)近45萬元/噸,同比增幅達(dá)4.5倍。在高價(jià)支撐下,上游企業(yè)毛利率大幅提升,其中融捷股份鋰精礦業(yè)務(wù)毛利率為83.81%,同比上升16.86個(gè)百分點(diǎn);鹽湖股份、盛新鋰能鋰鹽業(yè)務(wù)毛利率分別達(dá)92.64%、74.24%,較上年同期提升33.22、40.77個(gè)百分點(diǎn)。

    對(duì)于后續(xù)鋰資源的供需情況,天齊鋰業(yè)表示行業(yè)供需格局要達(dá)成真正的平衡還需要一定的時(shí)間。根據(jù)伍德麥肯茲的預(yù)計(jì),自2021年開始供需逐年趨緊張,到2025年仍有較大的供給缺口,到2030年將有更大的供給缺口。

    與上游相比,中游材料廠雖不直接享受資源紅利,但在成本支撐及價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制下,利潤(rùn)增幅亦較為可觀。磷酸鐵鋰龍頭德方納米上半年凈利潤(rùn)為12.8億元,同比增長(zhǎng)8.47倍;負(fù)極材料頭部企業(yè)杉杉股份、翔豐華上半年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)翻倍;隔膜、電解液企業(yè)星源材質(zhì)、天賜材料半年度凈利同比增幅均超2倍。

    下游加速向上布局

    原材料價(jià)格上漲壓力下,處于下游的電池廠成本高企,但價(jià)格繼續(xù)向下傳導(dǎo)并不充分,導(dǎo)致短期利潤(rùn)繼續(xù)承壓。不過,二季度以來,隨著價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制逐步落地,電池廠毛利有所修復(fù)。

    梳理各大電池廠業(yè)績(jī)情況可發(fā)現(xiàn),多數(shù)公司上半年利潤(rùn)增速不及營(yíng)收,部分甚至出現(xiàn)利潤(rùn)下滑。鋰電池龍頭寧德時(shí)代上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1129.71億元,同比增長(zhǎng)156.32%;凈利潤(rùn)81.68億元,同比增長(zhǎng)82.17%;國(guó)軒高科半年度營(yíng)收為86.38億元,同比增長(zhǎng)143.24%,而凈利潤(rùn)增幅僅為34.15%,扣非后凈利潤(rùn)則出現(xiàn)下滑;億緯鋰能、欣旺達(dá)雖增收卻不增利,凈利潤(rùn)降幅分別為9.08%、39.72%。

    電池廠為提升盈利能力,積極向下游轉(zhuǎn)嫁成本。今年一季度,寧德時(shí)代綜合毛利率下滑至短期低點(diǎn)14.48%,但隨著價(jià)格調(diào)整陸續(xù)落地及對(duì)一季度價(jià)格追溯調(diào)整,二季度毛利率有所恢復(fù),上半年綜合毛利率已恢復(fù)至18.7%;億緯鋰能表示,從二季度開始對(duì)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制進(jìn)行調(diào)整,從結(jié)果看取得良好效果,毛利率有一定的修復(fù)。孚能科技指出,上半年同比減虧,得益于產(chǎn)品售價(jià)上調(diào)及價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制。

    此外,電池廠還在積極向產(chǎn)業(yè)鏈上游布局,以一體化優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)保供降本。寧德時(shí)代在鋰、鎳、鈷、磷等礦產(chǎn)資源及相關(guān)電池材料開發(fā)領(lǐng)域早有投資,目前正著力推動(dòng)江西宜春含鋰瓷土礦、貴州及宜昌磷資源產(chǎn)業(yè)鏈等項(xiàng)目建設(shè);國(guó)軒高科在安徽廬江、安徽肥東、江西宜春、內(nèi)蒙古烏海和阿根廷胡胡伊省(籌建)設(shè)有5大材料基地,產(chǎn)品覆蓋磷酸鐵鋰、三元正極材料、電池回收及梯次利用、負(fù)極材料、礦產(chǎn)及碳酸鋰等鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈;億緯鋰能與德方納米、貝特瑞、華友鈷業(yè)、恩捷股份、中科電氣、新宙邦、川能動(dòng)力等上游企業(yè)均設(shè)有合資公司。

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