只看凈值分析的基金分析是小學(xué)一年級(jí)的分析水平,今天我們就來穿透凈值進(jìn)入小學(xué)二年級(jí)的水平,來看看12位新銳基金經(jīng)理。
(資料圖片僅供參考)
基本信息
下面是12個(gè)基金的基本信息。從在管規(guī)模來看,差異挺大的,最高的去到了100多億,最小的浙商聚潮產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)A不到8億,理論上一個(gè)這么吉利的基金代碼,不應(yīng)該只有這么點(diǎn)管理規(guī)模的。單個(gè)基金就超過100億,還沒有考慮在管的其他產(chǎn)品,規(guī)模太大的,有點(diǎn)擔(dān)心基金經(jīng)理的超額收益會(huì)有所下滑。
國(guó)投瑞銀新能源A和信澳周期動(dòng)力A的成立時(shí)間相對(duì)比較短,其余基金基本都成立有5年以上。除此之外,還可以觀察到有一些基金已經(jīng)開始限購(gòu)了。
部分基金存在比較多的基金經(jīng)理變更,基金經(jīng)理變更很有可能導(dǎo)致基金整個(gè)的投資風(fēng)格發(fā)生很大的變化,比如交銀趨勢(shì)混合A早期由韓威俊管理的時(shí)候,主要是偏消費(fèi)風(fēng)格,后續(xù)切換到楊金金之后,變成了偏成長(zhǎng)風(fēng)格。所以需要特別注意。
歷史業(yè)績(jī)
從歷史業(yè)績(jī)來看,比較有意思的是2021年,2021年是比較極致的風(fēng)格切換行情。所以21年主動(dòng)股基整體業(yè)績(jī)比較一般,但這些新銳基金表現(xiàn)都很靚眼。另外一個(gè)就是國(guó)投瑞銀新能源A,年化收益特別高。
因?yàn)椴煌鸪闪r(shí)間不一樣,所以看最近幾年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
從最近5年來看,表現(xiàn)最好的是華安文體健康主題A和交銀趨勢(shì)優(yōu)先A。泰達(dá)宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇A的最大回撤比較大。
從最近4年來看,交銀趨勢(shì)優(yōu)先提升了一個(gè)序位。
從最近3年來看,交銀趨勢(shì)優(yōu)先,依然是No.1,可見近3年,交銀趨勢(shì)優(yōu)先業(yè)績(jī)之優(yōu)異。
從近2年來看,華泰柏瑞富利異軍突起,其次是建信中小盤。后面的持倉(cāng)分析發(fā)現(xiàn),華泰柏瑞富利在21年年初和2022年二季度,采用了股指期貨來對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),所以你能夠觀察到他的業(yè)績(jī)比較穩(wěn)健,最大回撤基本是最小的。中歐價(jià)值智選回報(bào)雖然也采用了股指期貨對(duì)沖,但是選擇的時(shí)點(diǎn)并不好,并沒有特別好的對(duì)沖效果,所以它的最大回撤仍然偏大。股指期貨是一個(gè)好工具,但是否使用好,這很大程度上取決于基金經(jīng)理的判斷能力了。后面收益拆分的時(shí)候,華泰柏瑞富利的打新收益占比也不低。
從近1年來看,華泰柏瑞富利和建信中小盤創(chuàng)造了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。
從相關(guān)性來看,剔除成立時(shí)間比較短的股票,除了華泰柏瑞富利之外,其他基金與主動(dòng)股基的相關(guān)性都比較高。
持倉(cāng)分析
從2018年之后,主要持倉(cāng)都是偏權(quán)益,沒有太多的大類資產(chǎn)配置擇時(shí)。
從具體持倉(cāng)來看,有兩個(gè)件基金曾經(jīng)主動(dòng)持有股指期貨來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。華泰柏瑞富利兩次還有估值期貨,一個(gè)是21年一季度市場(chǎng)風(fēng)格切換的時(shí)候,另外一個(gè)是今年二季度,市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的時(shí)候,基金經(jīng)理會(huì)主動(dòng)采用估值期貨對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
但中歐價(jià)值智選回報(bào)A這個(gè)股指期貨對(duì)沖的時(shí)點(diǎn),似乎并不是特別準(zhǔn)確,似乎并不是市場(chǎng)波動(dòng)特別大的時(shí)候。
從持倉(cāng)中信產(chǎn)業(yè)來看:整體來看持倉(cāng)比較均衡,各個(gè)產(chǎn)業(yè)基本都有覆蓋。
但也會(huì)有一點(diǎn)差別:交銀趨勢(shì)優(yōu)先A的消費(fèi)產(chǎn)業(yè)主要早期基金經(jīng)理韓威俊管理的時(shí)候的持倉(cāng),新的基金經(jīng)理?xiàng)罱鸾鹕先沃螅忻黠@的風(fēng)格切換,切換到了制造產(chǎn)業(yè),科技和周期產(chǎn)業(yè)。
華夏興和也有類似的結(jié)論:存在行業(yè)切換。
大成新銳產(chǎn)業(yè)也有類似的結(jié)論。
似乎要業(yè)績(jī)做得好,必須“”幸存者偏差“的由早期的消費(fèi)產(chǎn)業(yè)切換到制造,科技產(chǎn)業(yè)。
從持倉(cāng)風(fēng)格來看:整體持倉(cāng)風(fēng)格一致,都偏向于大市值股票,其他都比較均衡,差異不大。
這兩個(gè)基金比較有意思,華泰柏瑞富利A偏好的是高股息,低估值的股票,整體成長(zhǎng)能力一般水平。但是國(guó)投瑞銀新能源A,對(duì)于估值的容忍度很高,但成長(zhǎng)性比較好,尤其在預(yù)期成長(zhǎng)能力。從數(shù)據(jù)來看,這是完全不同的兩種風(fēng)格。
從抱團(tuán)分析來看,這些基金的都一定程度上參與了抱團(tuán),而且擁擠度相對(duì)也比較高。
從換手率來看,整體換手率偏高,國(guó)投瑞銀新能源和浙商聚潮產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)相對(duì)比較低。
從重倉(cāng)股持倉(cāng)來看:不同基金還是有一定的差別的。比較有意思的是浙商聚潮產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)A,這個(gè)基金重倉(cāng)持有寧波銀行,常熟銀行,還有顧家家居,這些似乎并不是產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)吧。所以看基金不能夠只看基金名字啊。
收益拆分
從基金利潤(rùn)表拆分情況來看,因?yàn)橹饕瞧苫?,所以絕大部分收益都是股票資產(chǎn)貢獻(xiàn)。但部分基金的打新收益并不低。有一些股票非打新收益占比會(huì)比較高,說明基金經(jīng)理有不錯(cuò)的主動(dòng)管理能力。比如:交銀趨勢(shì)優(yōu)先A,信澳周期動(dòng)力A,華夏行業(yè)景氣。
比如浙商聚潮產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)A,在2019年以來打新收益占比就比較高。
華泰柏瑞富利A的打新收益占比也不低。2020年下半年打新收益也接近8%。
建信中小盤打新收益情況如下。早期規(guī)模大概在2億左右,是最合適的打新規(guī)模。
另外還可以根據(jù)中報(bào)和年報(bào)的全部持倉(cāng)來構(gòu)建模擬組合,分析基金的收益來源。從收益拆分來看,比較有意思的是:華夏興和的主動(dòng)管理為負(fù)貢獻(xiàn),基金經(jīng)理的主動(dòng)管理還是按照中報(bào)和年報(bào)的持倉(cāng)持有不動(dòng)。另外國(guó)投瑞銀新能源的主動(dòng)管理能力也比較弱,主要是選股持有不動(dòng),這個(gè)與他的持倉(cāng)換手率比較低相符合,屬于買入持有風(fēng)格的基金經(jīng)理。
從細(xì)分行業(yè)來看,大部分基金基金的收益來源于電力設(shè)備與新能源,其次是基礎(chǔ)化工和國(guó)防軍工。交銀趨勢(shì)優(yōu)先A相對(duì)均衡,早期在是食品飲料和醫(yī)藥有一定的收益貢獻(xiàn)。華夏行業(yè)的收益行業(yè)來源也相對(duì)比較均衡。建信中小盤A有比較多的一部分收益來自于煤炭行業(yè)。華泰柏瑞富利A也有部分來自于煤炭,同時(shí)還有交通運(yùn)輸,紡織服裝等。
小結(jié)
整體看下來,這12個(gè)新銳基金,各有特色。
有的需要感謝前任基金經(jīng)理在之前的消費(fèi)產(chǎn)業(yè)做出來比較好的業(yè)績(jī),繼任者后續(xù)切換到了制造,科技等產(chǎn)業(yè),匹配了市場(chǎng)的風(fēng)格切換,所以長(zhǎng)期的基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)非常靚眼,比如交銀趨勢(shì)優(yōu)先A,華夏興和和大成新銳產(chǎn)業(yè);
有的基金經(jīng)理有不錯(cuò)的擇時(shí)能力,能夠利用好衍生品工具在市場(chǎng)波動(dòng)比較大的時(shí)候,來對(duì)沖部分系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),從而降低組合波動(dòng),比如:華泰柏瑞富利A;
有的基金經(jīng)理偏好于成長(zhǎng)風(fēng)格,對(duì)于估值有比較高的容忍度,非常典型的景氣度投資,比如:國(guó)投瑞銀新能源;有的偏好于買入高股息低估值的股票,偏價(jià)值風(fēng)格比如,華泰柏瑞富利。
有的基金經(jīng)理有不錯(cuò)的主動(dòng)管理能力,比如交銀趨勢(shì)優(yōu)先A,有的屬于買入并持有的類型,中間主動(dòng)調(diào)整并不多,比如國(guó)投瑞銀新能源;
希望這幾位基金經(jīng)理能夠繼續(xù)努力,為基金持有人創(chuàng)造更多的收益。
至此,全文完,感謝閱讀。
如果您發(fā)現(xiàn)我的分析有錯(cuò)誤和遺漏的地方,歡迎您的指正和補(bǔ)充。
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