(相關(guān)資料圖)

在通脹飆升的時候，對沖價格壓力的債券聽起來像是贏家。事實上，它們是一場災(zāi)難。

智通財經(jīng)獲悉，全球通脹掛鉤債券指數(shù)在2022年暴跌17%，是彭博社追蹤20個關(guān)鍵固定收益基準(zhǔn)中表現(xiàn)最差的。其原因與構(gòu)成基準(zhǔn)的債券種類有關(guān)。Linker指數(shù)集中于較長期債務(wù)，隨著全球央行加息，這些債務(wù)承受了最嚴(yán)重的損失。

包括Matthew Hornbach在內(nèi)的摩根士丹利策略師在一份客戶報告中表示:“Linker指數(shù)一直是總回報糟糕的地方?！彼赋觯换@子大宗商品反而是應(yīng)對通脹上升的最佳對沖工具。

全球通脹仍處于“令人噴血”的高位，預(yù)計許多央行將繼續(xù)提高借貸成本，以限制價格壓力。在通貨膨脹的環(huán)境中，這種情況應(yīng)該是可以預(yù)料到的，但幾十年來從未出現(xiàn)過這種情況。

那是在大多數(shù)通脹掛鉤證券問世之前。在英國，通脹處于上世紀(jì)80年代初(當(dāng)時英國首次發(fā)行通脹掛鉤債券)以來的最高水平。在美國，通貨膨脹率也接近40年來的高點，而通貨膨脹保值債券(TIPS)是在上世紀(jì)90年代末才推出的。

問題是，由于養(yǎng)老基金的機構(gòu)需求，借款人通常以數(shù)十年期限發(fā)行這些掛鉤產(chǎn)品，養(yǎng)老基金需要將收入與長期負(fù)債相匹配。長期債券對加息尤為敏感。

彭博通脹掛鉤指數(shù)的平均到期期限超過11年，而作為投資級債券基準(zhǔn)的彭博全球綜合指數(shù)的平均期限不到9年。

Linker的長期持有者將因其此前的強勁表現(xiàn)而受到保護(hù)。從2019年到2021年底，該指數(shù)上漲了約25%。投資者也可以關(guān)注低期限的掛鉤產(chǎn)品。在美國，iShares 0-5年TIPS債券ETF今年的跌幅不到5%，而iShares TIPS債券ETF的跌幅超過10%。

不過，對于一些基金來說，較長期掛鉤產(chǎn)品的暴跌現(xiàn)在創(chuàng)造了一個買入機會。愛丁堡Abrdn Plc投資總監(jiān)Thomas Walker表示:“長期來看，目前的環(huán)境并不好。從目前來看，考慮到前端市場的波動幅度，我們認(rèn)為較長期債券的價值將不斷上升?！?/p>

關(guān)鍵詞： 罪魁禍?zhǔn)?/a>