桂浩明

隨著中證1000指數(shù)的期貨與期權(quán)獲批推出，該指數(shù)受到了越來(lái)越多投資者的關(guān)注。作為一個(gè)表征滬深市場(chǎng)中小上市公司行情的寬基指數(shù)，人們?cè)菊J(rèn)為它在刻畫(huà)股市大盤(pán)方面的作用并不是很大，但是從其走勢(shì)還是折射出了豐富的市場(chǎng)信息，對(duì)判斷整個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)與特點(diǎn)也頗有價(jià)值。

中證1000指數(shù)發(fā)布于2014年，推出首年，該指數(shù)表現(xiàn)較為平淡。而次年上半年股市出現(xiàn)大漲，中小盤(pán)股票的表現(xiàn)異?；钴S，這就有力地驅(qū)動(dòng)了中證1000指數(shù)的大漲，年內(nèi)漲幅一度高達(dá)150%。不過(guò)，在行情進(jìn)入調(diào)整后，其下跌也是非常猛烈。到2018年，其最低位是4066點(diǎn)，較三年前的最高位15086點(diǎn)下挫73%。

(資料圖片)

2017年時(shí)股市大盤(pán)止跌反彈，那一年上證50指數(shù)上漲了25%以上，上證綜指與深證成指也分別有超過(guò)6%及8%的漲幅，而這一年中證1000指數(shù)仍然下跌超過(guò)17%。顯然，在這段時(shí)期，市場(chǎng)的熱點(diǎn)是偏向于大盤(pán)股的，中小盤(pán)股相對(duì)受冷落。

在股市明顯轉(zhuǎn)暖的2019年~2020年，中證1000指數(shù)的漲幅與上證綜指、深證成指基本接近；不過(guò)到了市場(chǎng)震蕩加大的2021年，中證1000指數(shù)的行情就明顯強(qiáng)于上證綜指與深證成指，分別跑贏它們15個(gè)百分點(diǎn)與17個(gè)百分點(diǎn)，較上證50指數(shù)更是跑贏30個(gè)百分點(diǎn)。

由此不難看出，以中證1000指數(shù)為代表的中小盤(pán)股票，已經(jīng)逐漸走出了2015年后暴跌的陰影，開(kāi)始活躍起來(lái)。特別是到了2021年下半年，在大盤(pán)股遭遇很大的上行壓力，尤其是其中的“核心資產(chǎn)”股票被機(jī)構(gòu)投資者大量獲利回吐后，市場(chǎng)的交易熱點(diǎn)又慢慢回到了中小盤(pán)股票上。

這一點(diǎn)在今年表現(xiàn)得更為明顯，雖然到目前為止各主要寬基指數(shù)都是下跌的，但中證1000指數(shù)的跌幅明顯小于其他指數(shù)，尤其是4月底以來(lái)，多數(shù)寬基指數(shù)都經(jīng)歷了沖高回落的過(guò)程，但中證1000指數(shù)則基本沒(méi)有大的調(diào)整，目前仍然處于反彈以來(lái)的高位。

這種狀況表明，在去年中證1000指數(shù)已經(jīng)取得了相對(duì)于其他寬基指數(shù)漲幅領(lǐng)先的地位后，今年則把這一優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大。而在這背后，說(shuō)明市場(chǎng)上的資金對(duì)于中小盤(pán)股的偏好在不斷提升。雖然這些中小盤(pán)股估值普遍并不太便宜，在股息率方面更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如大盤(pán)藍(lán)籌股，但近兩年來(lái)，中小盤(pán)股的確是越走越強(qiáng)。

市場(chǎng)出現(xiàn)這樣的行情，離不開(kāi)下面兩個(gè)因素的影響。

第一，注冊(cè)制改革后，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板中有不少成長(zhǎng)性突出、發(fā)展態(tài)勢(shì)良好的公司上市，它們中有不少成為了中證1000指數(shù)的樣本股。與2015年時(shí)相比，現(xiàn)在的中證1000指數(shù)在股票構(gòu)成上已經(jīng)有了很大的變化，其中相當(dāng)部分為科技股，從事新興產(chǎn)業(yè)的公司占比不低。應(yīng)該說(shuō)，在“含科量”以及成長(zhǎng)性方面還是頗具優(yōu)勢(shì)的。而在如今的結(jié)構(gòu)性行情中，市場(chǎng)對(duì)科技股的關(guān)注度不斷提高，這就使得該指數(shù)在現(xiàn)階段容易受到追捧。

第二，由于受多方面因素的影響，實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力，甚至一些老牌績(jī)優(yōu)股的基本面也出現(xiàn)了某種不太好的變化，如此一來(lái)，資金就開(kāi)始撤出集聚了較多這類股票的上證50指數(shù)等，退出來(lái)的資金當(dāng)然不會(huì)都進(jìn)入到中證1000指數(shù)樣本股中，但它畢竟也是一個(gè)選擇。在有了期指、期權(quán)這類金融衍生工具的加持后，大資金也就有了相應(yīng)的對(duì)沖工具，投資中證1000指數(shù)樣本股的積極性自然會(huì)有所提高。

時(shí)下，中證1000指數(shù)正呈現(xiàn)出越來(lái)越明顯強(qiáng)于大盤(pán)的特點(diǎn)，相信會(huì)有更多的資金會(huì)參與到對(duì)它的投資操作中。但是，這也從另一個(gè)側(cè)面反映出，市場(chǎng)缺乏整體性上漲機(jī)會(huì)，這不僅僅是因?yàn)橹凶C1000指數(shù)能夠帶來(lái)的，只能是結(jié)構(gòu)性行情，而且還因?yàn)橐恍┐蟊P(pán)股指數(shù)的疲弱，對(duì)行情形成了某種抑制。而這樣的局面，在短時(shí)間內(nèi)，是很難真正改變的。

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