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萬邦德(002082)公司董事長、總經理趙守明與董事會秘書劉同科、證券事務代表江建于8月9日接待了申萬宏源(000166)張靜含、長城基金唐項濤的調研。

公司自2017年開始經過三年的時間，由傳統(tǒng)的鋁加工、有色金屬貿易產業(yè)轉變?yōu)樗幤分圃?、醫(yī)療器械為主的醫(yī)療大健康產業(yè)。

交流問答環(huán)節(jié)

1.去年公司主要產品銀杏葉滴丸中標湖北19省聯(lián)盟帶量采購，降價50%多，對公司影響如何？

答：目前，國內銀杏葉制劑生產企業(yè)很多，但是公司銀杏葉滴丸為國內獨家劑型，具備一定的競爭優(yōu)勢。雖然公司湖北19省聯(lián)盟帶量采購中標價格降價53%左右，日均治療費用降低，提高患者的可及性，未中標產品空出的部分市場份額，為公司進一步開拓19省聯(lián)盟區(qū)域市場提供機遇，同時加大聯(lián)盟區(qū)域從級別醫(yī)院向基層醫(yī)院延伸，預計區(qū)域銷售數(shù)量會有所增加，另外聯(lián)盟采購模式的改變，相應的市場推廣費用也會有所下降。

目前公司銀杏葉滴丸銷售以處方藥為主，后續(xù)公司進一步開拓OTC市場，以提高OTC市場的銷售收入，目前全國OTC市場銀杏葉制劑市場銷量為8-9億元，公司銀杏葉滴丸僅占2%左右，具有較大的發(fā)展空間。目前，公司OTC市場銷售人員50人左右，后續(xù)將根據(jù)開拓情況擴增銷售隊伍。公司銀杏葉滴丸產品中標19省聯(lián)盟帶量采購，不會對制藥板塊產生重大影響。

2.未來藥品板塊如何布局？

答：未來公司醫(yī)藥制造板塊將重點中藥產業(yè)，聯(lián)合研發(fā)中藥產品，梳理現(xiàn)有24個中藥產品并開展二次研發(fā)，且不排除以收購兼并等方式豐富中藥產品結構。近幾年公司已提前規(guī)劃產能，加大制劑廠區(qū)和原料藥廠區(qū)的建設，未來公司將依托現(xiàn)有原料藥+制劑的生產優(yōu)勢，進一步開拓原有產品，公司擁有185個批準文號將根據(jù)市場情況復產相應品種。

3.公司未來幾年有業(yè)績增長點有哪些？

答：首先，公司核心產品之一石杉堿甲相關產品是重點發(fā)展品種，其主要用于治療老年癡呆癥、重癥肌無力病癥。根據(jù)米內網統(tǒng)計，2021年治療老年癡呆癥用藥市場規(guī)模為10.52億元，治療重癥肌無力用藥市場規(guī)模為8.87億元。公司石杉堿甲注射劑2021年銷售額為1.1億元左右，為了擴大醫(yī)院覆蓋及惠及相關適應癥的廣大患者，公司積極準備申報2022年醫(yī)保產品目錄，若能入選醫(yī)保目錄，該產品銷量將實現(xiàn)由百萬支到千萬支的增長。此外公司治療老年癡呆領域的在研口服劑石杉堿甲控釋片能夠實現(xiàn)一天給藥1次，提高用藥便捷性，滿足患者用藥需求，該產品目前處于臨床研究階段，未來若能研發(fā)成功，將會成為公司石杉堿甲產品另一增長極。其次為間苯三酚注射液產品，根據(jù)米內網統(tǒng)計，2021年全國公立醫(yī)院間苯三酚注射劑型銷售額約14.2億元。目前全國僅有5家企業(yè)擁有間苯三酚注射劑產品批件，公司該產品為全國首家通過一致性評價，公司該產品2021年銷售收入為8600萬左右，2022年一季度已實現(xiàn)收入3600萬元，預計未來幾年將保持較高的增長趨勢。公司將依托現(xiàn)有原料藥+制劑的生產優(yōu)勢，進一步開拓原有產品，公司擁有185個批準文號將根據(jù)市場情況復產相應品種。

4.公司基于什么目的收購康臣藥業(yè)？并購資金如何安排？

答：公司本次擬收購康臣藥業(yè)29.5%股權事項，是基于公司醫(yī)藥大健康產業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，進一步發(fā)展中藥核心業(yè)務的需要?？党妓帢I(yè)的特點產品結構豐富，擁有62個中藥品種，尿毒清顆粒、濕毒清膠囊、正骨水等13個品種為國家中藥保護品種，其主要產品尿毒清顆粒，2021年銷售達13億元左右，占據(jù)較高的市場份額。其旗下子公司玉林制藥前身廣西玉林，“中華老字號”企業(yè)，擁有獨家品種20個、中藥保護品種12個。萬邦德與康臣藥業(yè)均為“2021年度中國中藥企業(yè)TOP100排行榜”上榜企業(yè)，雙方具備產業(yè)協(xié)同、優(yōu)勢互補的合作基礎。2022年一季度末公司資產負債率為36%左右，處于較低水平，融資空間較大，公司將主要通過自有資金、銀行并購貸款籌集本次交易資金，待本次交易完成后，公司將進一步以多渠道融資方式優(yōu)化資產結構。

關鍵詞： 長城基金 申萬宏源