高通脹預(yù)期下，歐美消費(fèi)增速放緩，一定程度上影響了中國和越南的服裝出口，進(jìn)而也可能影響市場對龍頭公司的預(yù)期。

今年 8 月，中國服裝出口金額約為 184.9 億美元，同比增長 5.1%，增速較前幾個月的雙位數(shù)增長放緩。前 8 個月服裝累計出口約為 1180.3 億美元，同比增長 11.6%。越南出口美國的紡織品和服裝金額在 9 月同比增速轉(zhuǎn)負(fù)(-10.44%)。

FT 稱今年 4 月達(dá)到千億美元估值的 Shein，近期被老股東以 650 億美元到 850 億美元估值出售股權(quán)。文章稱估值折價部分因?yàn)閭冊絹碓筋A(yù)期美國經(jīng)濟(jì)將陷入衰退，伴隨高通脹而來的加息則是誘因。

Shein 對《晚點(diǎn)財經(jīng)》表示，“并無上述老股交易發(fā)生，任何交易都需要事先經(jīng)過公司授權(quán)”。

投資方還是有可能私下交易。不過一位 Shein 投資人對《晚點(diǎn)財經(jīng)》說，公司本身經(jīng)營沒有什么問題，估值調(diào)整的傳聞主要還是受資本市場疲軟影響。今年字節(jié)跳動、Instacart 也有估值縮水的傳聞。二級市場方面，經(jīng)常被用來代表中概股整體走勢的 KWEB ETF 年內(nèi)跌幅 32.2%。

圖注：年內(nèi) KWEB(黃線)、標(biāo)普 500(紅線)和納斯達(dá)克指數(shù)(藍(lán)線)跌幅。

關(guān)于美國的消費(fèi)信心，根據(jù)摩根士丹利 9 月初對美國約 2000 名消費(fèi)者做的問卷調(diào)查，人們最關(guān)心的還是通脹問題，64% 的受訪者將此列為首要關(guān)注。此外，低收入消費(fèi)者普遍更擔(dān)心無力支付房租和其他債務(wù)，而高收入消費(fèi)者更擔(dān)心投資、政治環(huán)境的惡化。

超過 60% 受訪者說可能會在未來 6 個月削減支出。約有 42% 的受訪者會從知名品牌轉(zhuǎn)向自有品牌，還有 32% 的人考慮轉(zhuǎn)向更便宜的零售商。

浦銀國際另一份分析美國個人消費(fèi)者行為變化的報告，提到了之前過度消費(fèi)和現(xiàn)在加息的雙重影響。他們援引 Macrobond 的統(tǒng)計數(shù)據(jù)稱，2021 年美國個人消費(fèi)支出增長約 7.9%，其中商品消費(fèi)增長 12.2%、服務(wù)消費(fèi)增長 5.8%，顯著且持續(xù)地高出 2005 年以來的線性趨勢。

隨著疫情放緩，政府補(bǔ)貼退出，收入和儲蓄降低將帶動消費(fèi)回落。2022 年 6 月，美國就業(yè)調(diào)查顯示 “認(rèn)為未來 6 個月工資會減少” 的比例升至 15.2%，為 2020 年 9 月以來最高。

加息則 “通過” 提高借貸成本、增加利息和壓低資產(chǎn)價格、削弱財富效應(yīng)，擠壓消費(fèi)。

美國 30 年期房貸利率從去年四季度的 3.1% 升至今年二季度的 5.7%，浦銀國際分析師預(yù)計同期美國家庭房貸利息將從 3399 億美元升至 6372 億美元。三大股票指數(shù)道瓊斯工業(yè)、標(biāo)普 500 和納斯達(dá)克指數(shù)年內(nèi)分別下跌 19.48%、13.18% 和 20.86%。

理論上 Shein 可以受益于消費(fèi)者的這種消費(fèi)行為變化。時尚雜志 WWD 曾報道 Shein 做過一期通脹如何消費(fèi)行為的問卷調(diào)查，89% 的受訪者擔(dān)心生活成本增加所產(chǎn)生的整體影響，87% 的受訪者表示生活成本增加后他們會更傾向?qū)嵒莸钠放啤?/p>

風(fēng)險在于消費(fèi)者的悲觀預(yù)期有多深、持續(xù)多長。在 Shein 做的這份調(diào)查報告里，89% 的人說如果生活開支繼續(xù)增加，他們會少買衣服。還有 83% 的人會在這種情況下不買新衣服，繼續(xù)穿以前買的。

這樣更考驗(yàn)品牌對市場風(fēng)向的把握、和供應(yīng)鏈及庫存管理能力。36kr 此前稱 Shein 今年上半年銷售額達(dá)到 160 億美元。這個規(guī)模已經(jīng)超過 Zara。

在截至今年 8 月的財季里，H&M 母公司經(jīng)匯率調(diào)整后的銷售額同比減少 4%，在很多地方的庫存過多，正押注 9 月返校季。與此同時，Zara 母公司表現(xiàn)則好得多，夏季收入增長 25%、凈利潤增長 41%，正準(zhǔn)備儲備更多庫存。拼多多旗下的 Temu 已經(jīng)進(jìn)入美國。(龔方毅)

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