中信證券：年內(nèi)第三個做多窗口開啟，將持續(xù)數(shù)月

7月市場整體處于經(jīng)濟、政策和情緒的三重谷底，8月在政策、基本面、流動性、情緒四大拐點的共振下，有望開啟今年第三個關(guān)鍵做多窗口，預計行情不會以脈沖式的上漲一蹴而就，而是在政策有序落地的過程中逐步上行，將持續(xù)數(shù)月。

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第一，政策拐點已明確，政治局會議全面回應(yīng)市場關(guān)切，提振市場信心，預計優(yōu)化地產(chǎn)政策、活躍資本市場、一攬子化債方案措施將逐步落地。第二，基本面拐點也將明確，經(jīng)濟運行已處于年內(nèi)底部，將隨著庫存去化和政策發(fā)力逐步改善，A股盈利周期的底部特征較明顯，預計盈利增速將在下半年修復。第三，市場流動性拐點也將明確，人民幣匯率拐點已清晰，國內(nèi)貨幣政策8月仍有降準可能，同時近期A股關(guān)注度提升，活躍資金明顯回流，將帶動增量資金入場。第四，市場情緒也將迎來拐點。

四大拐點8月共振下，A股有望開啟今年繼1月和4月后的第三個關(guān)鍵做多窗口，配置上，建議關(guān)注有政策催化或業(yè)績拐點的產(chǎn)業(yè)主題，重點聚焦房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、科技產(chǎn)業(yè)、能源資源產(chǎn)業(yè)。

中信建投證券：進攻，把握順周期行情

近期一系列政策落地，提振市場情緒。市場已基本從前期悲觀中走出，北向資金大幅流入，滬深兩市成交額探底回升。A股中期看依然是有利成長股的環(huán)境，但必須看到Q3順周期機會正進一步增加。

配置維度建議風格邊際調(diào)增順周期方向（高賠率+基本面企穩(wěn)）+科技部分細分景氣（盈利趨勢確定性向上）。行業(yè)推薦：券商、保險、地產(chǎn)鏈（地產(chǎn)/建材/鋼鐵）、有色/石油、汽車（及智能駕駛）、半導體和港股互聯(lián)網(wǎng)等。

國泰君安證券：吃飯行情，積極做多

低估價值搭臺，主題成長接力。有別于市場的普遍共識，本輪股票行情的驅(qū)動力并非來自于對經(jīng)濟周期的超預期認識（政治局并不強調(diào)刺激），而是來自于風險評價的下降（擴內(nèi)需、房地產(chǎn)、地方債務(wù)的積極表態(tài)）。與此同時，“活躍資本市場”的新提法，也是政治局首次提及資本市場在制度建設(shè)和改革之外的內(nèi)容，直面當前兩市成交低迷、兩融冰點的短期問題，有望改善高風險偏好投資者入市與交投。風險預期緩釋，對股票行情的影響我們認為會分為兩個階段：1）市場反彈的第一階段，重點在交易阻力最小，低預期、低持倉、低股價的股票將率先受益，低估價值搭臺，往往表現(xiàn)為指數(shù)脈沖式反彈。2）市場反彈的第二階段，重點在成長空間和新邏輯催化。股票特征從指數(shù)行情轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)行情，主題成長接力。

行業(yè)比較：順周期找低位，成長股看催化。本輪市場的反彈與行業(yè)策略選擇，重點在于理解風險預期的緩釋，盈利增長或周期性因素預期的上修相對是有限的。因此，股票行情反彈的行業(yè)特點并不是單向單一地往上推，而有望表現(xiàn)為輪動和擴散，我們的看法順周期找低位，成長股看催化：1）順周期找低位：前期深度調(diào)整、機構(gòu)配置低位，且悲觀預期出清的方向?qū)梅磻?yīng)更敏感。推薦地產(chǎn)鏈（房地產(chǎn)/家居/建材/廚電）/非銀/小白酒。2）成長股看催化：待指數(shù)樂觀預期表達之后，策略重點回歸邏輯與增長預期可持續(xù)。數(shù)字經(jīng)濟頂層設(shè)計和AI應(yīng)用審批若有望加速，計算機/傳媒/通信將觸底回升。此外，逢低布局本土替代需求提升的安全資產(chǎn)與高端制造（電子/機械/軍工）；3）中期角度，隨著增長中樞下移以及社會利率的下降，持續(xù)看好高紅利股息價值的運營商/能源石化/電力與公用。

中金公司：指數(shù)有望震蕩上行，階段性關(guān)注價值風格

結(jié)合當前市場環(huán)境及政策預期，增長遭遇階段性挑戰(zhàn)背景下，政策仍在發(fā)力過程中，指數(shù)明顯上漲后雖不排除行情可能短期仍有反復，但利好因素驅(qū)動下反彈趨勢有望延續(xù)，對未來一到兩個月市場表現(xiàn)觀點偏積極，指數(shù)有望震蕩上行，后續(xù)重點關(guān)注政策落實，尤其在資本市場及房地產(chǎn)領(lǐng)域。

行業(yè)建議：階段性關(guān)注價值風格，中報期間關(guān)注業(yè)績可能超預期低預期個股。建議關(guān)注三條主線：1）受益于地產(chǎn)政策邊際變化、基本面修復空間和彈性比較大的地產(chǎn)鏈相關(guān)行業(yè)，例如房地產(chǎn)，以及家電、家居等地產(chǎn)后周期相關(guān)行業(yè)；受益于資本市場政策預期的經(jīng)紀類券商等也有望表現(xiàn)較好。2）需求好轉(zhuǎn)或庫存和產(chǎn)能等供給格局改善，具備較大業(yè)績彈性的領(lǐng)域，例如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網(wǎng)設(shè)備和航海裝備等。3）股息率高且具備優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流的領(lǐng)域，低估值國央企仍有修復空間。前期漲幅較大、順應(yīng)人工智能產(chǎn)業(yè)周期發(fā)展的TMT相關(guān)行業(yè)可能短期內(nèi)面臨一定壓力。

海通證券：市場轉(zhuǎn)向積極，下半年市場上行或有更堅實的基礎(chǔ)

7月24日政治局會議召開后，積極的政策定調(diào)使得市場預期開始轉(zhuǎn)向，后續(xù)穩(wěn)增長政策有望逐步落地，推動經(jīng)濟和盈利改善，從而支撐市場上行。結(jié)構(gòu)上，上半年市場追逐經(jīng)濟脫敏的TMT，后續(xù)基本面預期轉(zhuǎn)向有望推動行業(yè)再平衡。國內(nèi)基本面穩(wěn)步回升疊加海外流動性緩和，下半年市場上行或有更堅實的基礎(chǔ)。

順周期行業(yè)中重點關(guān)注消費，短期經(jīng)濟修復催化且中長期趨勢仍向好。短期市場有望再均衡，順周期行業(yè)消費最值得關(guān)注。短期層面，潛在增量政策的支持或有望促使消費基本面進一步向上，進而推動板塊行情實現(xiàn)修復。政策方面7月政治局會議將擴內(nèi)需和促消費放在更重要的位置，會議提出“要積極擴大國內(nèi)需求，發(fā)揮消費拉動經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)性作用，通過增加居民收入擴大消費，通過終端需求帶動有效供給，把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來”、“要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費，推動體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費”。未來隨著相關(guān)政策的發(fā)力，我們預計A股食品飲料、醫(yī)藥生物、餐飲旅游等消費板塊2023年盈利有望改善。

光大證券：曙光乍現(xiàn)，預計A股將波動上行

預計A股將波動上行。從復合增速的角度來看，二季度企業(yè)盈利增速或?qū)⑹侨甑牡撞浚送?，伴隨預期回暖，增量資金有望重新流入權(quán)益市場。市場有望波動上行，或出現(xiàn)新一輪弱化版的去年10月份到今年春節(jié)期間預期的修復行情。

關(guān)注半導體產(chǎn)業(yè)鏈（半導體設(shè)備、面板、存儲、封測等）、AI相關(guān)的硬件方向（光模塊、服務(wù)器）等。“中特估”或許也將是資本市場安全發(fā)展的重要方向之一，建議關(guān)注國企改革相關(guān)方向。

安信證券：贏在當下，牛歸否？速回否？

8月延續(xù)技術(shù)性反彈的概率是較大的，對應(yīng)三季度消費+TMT的配置抓手會再次清晰，消費順周期定價在前，TMT在后。隨著上周券商大漲7.67%，當前資本市場關(guān)注的核心問題是“?；胤?？速歸否？”從歷史上看高層會議對資本市場表態(tài)后，大盤的定價都是比較積極的。對于“?；厮贇w”的問題，需要進一步跟蹤關(guān)注具體政策措施如何落地，目前成交量并未同步明顯放大使得對后續(xù)上漲空間約束在“山腰處歇腳”的范圍中（2月中旬以來上證綜指區(qū)間上限3400點）。進一步，復盤2010年至今共12次券商大漲（券商指數(shù)單日漲7%）后市場表現(xiàn)，一般后續(xù)大盤指數(shù)上漲概率較高，普漲為主要特征，風格上呈現(xiàn)價值搭臺，成長唱戲的重要變化。同時，國內(nèi)市場對于是否要從上半年TMT切換至順周期展開討論。事實上，在近期美股市場上納斯達克指數(shù)也弱于道瓊斯指數(shù)，國內(nèi)信用利差也出現(xiàn)持續(xù)走闊，伴隨著人民幣升值北向資金大幅流入成為最明確的增量資金，結(jié)論上都偏向于大盤。

從此前TMT一枝獨秀到現(xiàn)在的多點開花，首要承認順周期出現(xiàn)環(huán)比預期的改善，對于這種上漲我們更傾向于波段，目前無法明確是風格切換，除非看到后續(xù)政策效果能夠切實兌現(xiàn)落地或者經(jīng)濟連續(xù)2-3個季度向上的過程。相比于地產(chǎn)鏈、金融的博弈價值，我們依然是把政策支持的定價重心放在消費上，認為更具備確定性。對應(yīng)近期消費的行情明顯回暖，符合此前的預判。我們始終認為今年消費行情屬于波段屬性，自身有疫情后疤痕效應(yīng)的緩慢修復，且在所謂平價消費趨勢中蘊涵大量國產(chǎn)替代平替的“替代率”的品種，我們反復強調(diào)：一季度漲，二季度跌，三季度是個重要窗口期。事實上，一個與消費板塊行情高度正相關(guān)的重要指標建信高金宏觀增長因子已經(jīng)觸底回升。同時，對于8月A股行情的預判，我們認為可能前半段順周期價值，后半段科技成長，即8月月內(nèi)發(fā)生再次切換依然是較大概率事件，英偉達釋放中報業(yè)績以及在此過程中納斯達克指數(shù)和道瓊斯指數(shù)的相對走勢對于TMT板塊至關(guān)重要。

廣發(fā)證券：政治局會議政策基調(diào)積極超預期，困境反轉(zhuǎn)確認反擊時刻

政治局會議關(guān)于房地產(chǎn)和資本市場的政策基調(diào)更積極超預期，困境反轉(zhuǎn)確認反擊時刻。分析師認為本質(zhì)上是市場隱含的經(jīng)濟增長預期處于歷史低位時（賠率高），市場對于政策改善（勝率提升）更敏感從而迎來risk on。綜合三大指標：①匯率隱含的經(jīng)濟預期高低；②債市隱含的經(jīng)濟預期高低；③順周期的相對估值位置，發(fā)現(xiàn)7月底市場隱含的經(jīng)濟預期處于歷史0.16的分位數(shù)，復盤歷史，市場對于政策改善將更敏感，未來A股的預期收益率反而更高。分析師預計后續(xù)政策有望持續(xù)推出，建議投資者關(guān)注市場risk on的機會。

2023年A股修復市中迎來risk on。困境反轉(zhuǎn)確認反擊時刻。年內(nèi)第二波吃飯行情。（1）risk on主力品種（地產(chǎn)、券商）；（2）資本開支和存貨增速底部，收入已經(jīng)改善的行業(yè)（家電、家具、紡服）；（3）出口韌性的行業(yè)（通用機械、汽車及零部件、商用車）；（4）科技奇點確定性——數(shù)字經(jīng)濟AI+：上游算力如光模塊；AI賦能提估值，游戲/廣告營銷；（5）永續(xù)經(jīng)營確定性——“中特估-央國企重估”，低估值&高股息率&高自由現(xiàn)金流因子，關(guān)注油氣開采、煉化。港股關(guān)注risk on機會：（1）外資反補流動性敏感：港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭、可選消費（紡服、食飲）（2）困境反轉(zhuǎn)內(nèi)外需鏈條：地產(chǎn)、建材、新能源車、家電、工程機械。

天風證券：預計7-8月復蘇交易將帶來指數(shù)層面修復

今年年初市場的邏輯是復蘇預期強共振，而三季度或?qū)⒂瓉韽吞K現(xiàn)實的弱共振。兩端交易存在一定的相似性，預計7-8月的復蘇交易將會帶來指數(shù)層面的修復。行業(yè)上，政策利好的方向（基建、汽車等）和基本面占優(yōu)的行業(yè)（出口鏈有韌性，部分消費持續(xù)恢復）有望錄得超額收益。

中泰證券：8月上旬市場或迎來反彈

伴隨政策定調(diào)積極，8月上旬市場或迎來一定的反彈。但是，當前市場對經(jīng)濟的擔憂或主要集中在長期結(jié)構(gòu)性問題，如居民資產(chǎn)負債表的收縮、企業(yè)投資意愿低迷等，因此，企業(yè)、居民及市場的“信心”恢復仍需要一定時間，疊加業(yè)績考驗的窗口期，市場行情演繹仍具有一定“預期差”。

自上而下，結(jié)合各個行業(yè)月度組合，2023年中泰證券8月金股推薦如下：長電科技、航天彩虹、菲菱科思、口子窖、江河集團、溫氏股份、大業(yè)股份、廣聯(lián)達、恒生電子。

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