近日，余額寶迎來上線10周年，網(wǎng)上掀起了一波曬余額寶10年收益的熱潮。作為曾經(jīng)的國(guó)民理財(cái)“神器”，余額寶的走紅一定程度上加快推動(dòng)了我國(guó)貨幣基金的普及與發(fā)展。如今，我國(guó)貨幣基金總規(guī)模近12萬億元，已成為老百姓現(xiàn)金管理的重要工具。貨幣基金緣何快速崛起？近年來收益下降，貨幣基金是否還有吸引力？未來發(fā)展空間在哪里？

降低理財(cái)門檻

2013年6月份，余額寶服務(wù)在支付寶APP上線，貨幣基金也開始逐漸走進(jìn)老百姓的視野。其實(shí)，在余額寶誕生之前，貨幣基金在國(guó)內(nèi)已經(jīng)存在多年，但因?yàn)樯曩忛T檻高、普及率低，普通人很難接觸到。而余額寶首創(chuàng)的貨幣基金“1元起購、隨時(shí)可贖回”模式，極大降低了老百姓理財(cái)門檻。

在當(dāng)時(shí)股市持續(xù)震蕩、市場(chǎng)資金緊缺等多重因素影響下，投資于短期貨幣工具的貨幣基金收益率出現(xiàn)飆升，余額寶的7日年化收益率一度高達(dá)6.76%，甚至超過同期多數(shù)銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率，貨幣基金瞬間成為了當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上的“香餑餑”，市場(chǎng)規(guī)模加速擴(kuò)大。

看到市場(chǎng)機(jī)會(huì)后，隨后幾年，各大互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)與商業(yè)銀行紛紛上線了“寶寶類”貨幣基金產(chǎn)品，進(jìn)一步推動(dòng)了我國(guó)貨幣基金行業(yè)的蓬勃發(fā)展。據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年5月末，國(guó)內(nèi)貨幣基金規(guī)模從2013年6月末的3000多億元增長(zhǎng)至11.9萬億元，是環(huán)比規(guī)模增幅最大的公募基金產(chǎn)品類型，存續(xù)貨幣基金數(shù)量達(dá)到372只。

在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著我國(guó)公募基金行業(yè)的快速發(fā)展，貨幣基金作為現(xiàn)金管理類的普惠金融產(chǎn)品，憑借安全性高、流動(dòng)性好、投資成本低等特點(diǎn)，已成為公募基金的重要品種，積極服務(wù)于居民財(cái)富管理。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)分析師孫桂平認(rèn)為，貨幣基金快速崛起的主要原因有3點(diǎn)：一是收益相對(duì)較高，貨幣基金作為現(xiàn)金管理工具，其收益明顯高于活期存款，雖然后期貨幣基金收益率有所下滑，但申贖方便、流動(dòng)性強(qiáng)的特征讓其依然有吸引力。二是收益穩(wěn)，回撤小，僅在極端情況下可能發(fā)生虧損。因?yàn)樨泿呕鹬饕捎脭傆喑杀痉ㄟM(jìn)行基金估值，債券價(jià)格變動(dòng)無法反映到基金收益上，并且持有的固收類資產(chǎn)久期短，受債券市場(chǎng)影響較小。三是可以充當(dāng)“資金蓄水池”的角色。在資本市場(chǎng)沒有更好投資方向的情況下，貨幣基金成為閑置資金較好的去處。

風(fēng)控監(jiān)管趨嚴(yán)

隨著貨幣基金規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，監(jiān)管部門不斷強(qiáng)化對(duì)貨幣基金的監(jiān)管要求。

2017年8月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集開放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》，對(duì)貨幣基金流動(dòng)性管理及規(guī)模做出了具體的規(guī)定。其中要求，基金管理人應(yīng)當(dāng)對(duì)所管理的采用攤余成本法進(jìn)行核算的貨幣基金實(shí)施規(guī)?？刂疲煌换鸸芾砣怂芾淼牟捎脭傆喑杀痉ㄟM(jìn)行核算的貨幣基金，月末資產(chǎn)凈值合計(jì)不得超過該基金管理人風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金月末余額的200倍。

2018年6月份，中國(guó)人民銀行和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范貨幣市場(chǎng)基金互聯(lián)網(wǎng)銷售、贖回相關(guān)服務(wù)的指導(dǎo)意見》開始實(shí)施，其中明確對(duì)單個(gè)投資者在單個(gè)銷售渠道持有的單只貨幣市場(chǎng)基金單個(gè)自然日的“T+0贖回提現(xiàn)業(yè)務(wù)”提現(xiàn)金額設(shè)定不高于1萬元的上限。

今年2月份，為進(jìn)一步提升重要貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品的安全性和流動(dòng)性、有效防范風(fēng)險(xiǎn)，證監(jiān)會(huì)和中國(guó)人民銀行聯(lián)合發(fā)布《重要貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)管暫行規(guī)定》，明確了對(duì)重要貨幣基金的范圍和具體的監(jiān)管要求，對(duì)人員配置、風(fēng)險(xiǎn)管理、投資比例等方面也提出了更嚴(yán)格的要求。

隨著《暫行規(guī)定》的發(fā)布實(shí)施，貨幣基金正式步入“嚴(yán)監(jiān)管”時(shí)代。證監(jiān)會(huì)在此次立法說明中指出，個(gè)別貨幣基金產(chǎn)品規(guī)模較大或涉及投資者數(shù)量較多，如發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)易對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響，需提出更為嚴(yán)格審慎的監(jiān)管要求。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人劉亦千表示，貨幣基金作為存款替代類產(chǎn)品，具有較強(qiáng)的普惠性質(zhì)，投資者數(shù)量多，保持其平穩(wěn)運(yùn)行是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的重要一環(huán)。貨幣基金監(jiān)管漸嚴(yán)，有利于提高基金管理人抗風(fēng)險(xiǎn)能力，增強(qiáng)產(chǎn)品韌性，確保投資者投資的安全性。

有市場(chǎng)人士指出，對(duì)于現(xiàn)有貨幣基金產(chǎn)品而言，投資交易行為的嚴(yán)格約束將壓制貨幣基金整體收益水平，由于《暫行規(guī)定》加強(qiáng)重要貨幣基金久期和杠桿等風(fēng)險(xiǎn)約束，基金公司在貨基的管理上將面臨規(guī)模和收益的平衡，這可能導(dǎo)致管理人主動(dòng)壓降貨幣基金規(guī)模，在規(guī)模較為集中的代銷渠道向同業(yè)讓渡部分市場(chǎng)空間。

持有價(jià)值仍在

多位業(yè)內(nèi)人士表示，盡管貨幣基金的收益率不復(fù)當(dāng)年，但相較于活期存款，貨幣基金的收益率依然較高，對(duì)小額、流動(dòng)性需求較高的投資者仍具有很大吸引力。同時(shí)，在現(xiàn)階段銀行降息、市場(chǎng)波動(dòng)的背景下，貨幣基金或?qū)⑦M(jìn)一步受到投資者的青睞。

近期，包括國(guó)有大行和全國(guó)性股份制銀行在內(nèi)的多家銀行下調(diào)部分人民幣存款利率，其中，人民幣活期存款年化利率均下調(diào)至0.2%。截至6月26日，市面上7天年化收益率在2%以上的貨幣基金占比接近五成。貨幣基金相比活期存款的收益依然有明顯優(yōu)勢(shì)。

值得一提的是，中基協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，貨幣基金在5月份實(shí)現(xiàn)了份額和凈值的雙增，基金份額增加了4112.69億份，規(guī)模增加了4134.2億元，是各大類細(xì)分基金中，規(guī)模增長(zhǎng)最多的一類產(chǎn)品。

“貨幣基金流動(dòng)性好，收益較活期存款高，投資者結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，承擔(dān)著積極服務(wù)廣大投資者財(cái)富管理需要的普惠金融職責(zé)，未來整體仍將平穩(wěn)健康發(fā)展?！辈r(shí)基金固定收益投資二部投資總監(jiān)魏楨表示，對(duì)于投資者較為關(guān)心的貨幣基金收益率的潛在走向，貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)是關(guān)鍵。貨幣市場(chǎng)利率隨宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與貨幣政策周期的變動(dòng)而波動(dòng)，而貨幣基金收益則受貨幣市場(chǎng)利率影響，其中樞隨貨幣市場(chǎng)利率中樞調(diào)整。

“隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民財(cái)富水平提升，作為普惠金融和居民財(cái)富管理有力工具的公募基金，將迎來更大發(fā)展，而貨幣基金作為其中重要一員，也將受益于行業(yè)發(fā)展紅利?！睂O桂平認(rèn)為，貨幣基金規(guī)模仍將提升，但是隨著我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展不斷成熟，更高風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別基金規(guī)?？赡芴嵘?，未來公募基金市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將更加均衡。

嘉實(shí)基金相關(guān)人士表示，在經(jīng)濟(jì)基本面全面企穩(wěn)恢復(fù)以前，貨幣政策預(yù)計(jì)將持續(xù)保持當(dāng)前寬松適度的局面。相較于其他類基金產(chǎn)品，貨幣基金凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較低，預(yù)期收益相對(duì)穩(wěn)定，投資安全性較高，流動(dòng)性較便利等方面的優(yōu)勢(shì)依然明顯，是一款很好的低風(fēng)險(xiǎn)固定收益類投資產(chǎn)品。

此外，不管從機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者的角度看，貨幣基金依然具有持有價(jià)值?！肮钾泿呕鸬耐顿Y者主要為有支付場(chǎng)景的散戶客群與以銀行、財(cái)務(wù)公司和保險(xiǎn)為主的機(jī)構(gòu)客群：前者注重的是消費(fèi)場(chǎng)景的支付體驗(yàn)，對(duì)收益率敏感度低；后者以流動(dòng)管理為首要訴求兼顧收益。公募貨幣基金與其他產(chǎn)品線的客群具有不同的收益目標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)偏好，低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者仍可以長(zhǎng)期持有公募貨幣基金產(chǎn)品?！蔽簶E說。 （經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 馬春陽）

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