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  • 1月天量信貸創(chuàng)新高 近5萬億元資金流向何處?-天天訊息
    2023-02-14 07:14:14 來源:上海證券報 編輯:

    ◎記者 張瓊斯


    (資料圖)

    央行數據顯示,1月,人民幣貸款增加4.9萬億元,刷新單月最高紀錄。這些資金主要流向了哪些領域?

    分析人士認為,企業(yè)貸款力撐信貸總量增長,其中基礎設施建設和制造業(yè)等領域是信貸的主要投向;而居民貸款表現(xiàn)仍然偏弱,表明居民收入預期暫未扭轉,地產需求修復也尚需時日。

    多因素驅動企業(yè)貸款放量

    企業(yè)貸款是撐起天量信貸的絕對主力,特別是企業(yè)中長期貸款。

    數據顯示,1月人民幣貸款增加4.9萬億元,其中企(事)業(yè)單位貸款增加4.68萬億元。企(事)業(yè)單位中長期貸款新增3.5萬億元,同比多增1.4萬億元,單月增量和同比多增規(guī)模均創(chuàng)歷史新高。

    分析人士認為,經濟回暖、政策靠前發(fā)力、重大項目密集開工、貸款與債券的“蹺蹺板”效應等因素,綜合推高了企業(yè)貸款規(guī)模。

    供需兩端都為企業(yè)貸款的高增長作出了貢獻。天風證券研究員郭其偉表示,從需求側看,在前期政策性開發(fā)性金融工具落地過程中,項目配套融資需求帶動了企業(yè)中長期貸款增長;從供給側看,銀行前期儲備的對公項目往往在1月率先投放。同時,政策端“穩(wěn)經濟”訴求較強,要求銀行適度靠前發(fā)力。

    經濟復蘇與隨之而來的信心修復也很關鍵?!捌髽I(yè)中長期貸款顯著多增,反映出元旦后重大項目開工積極,以及企業(yè)對未來經濟向好發(fā)展的長期信心。”紅塔證券首席經濟學家李奇霖表示。

    與此同時,由于當前企業(yè)發(fā)行債券的成本偏高,部分企業(yè)的發(fā)債需求轉向了貸款。光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示,信用債利率過高,企業(yè)發(fā)行長期限債券會過早鎖定成本。因此,1月的“貸債蹺蹺板”效應依然較為明顯。

    數據顯示,1月票據融資減少4127億元。對此,中信證券宏觀經濟首席分析師程強表示,企業(yè)中長期貸款增長多、票據融資減少表明1月的信貸更多用于固定資產投資,在促進經濟增長方面的效果更好。“1月票據利率陡峭上行,表明金融機構的信貸項目十分充足?!崩钇媪乇硎尽?/p>

    貸款主要流向基建和制造業(yè)

    分析人士普遍認為,1月企業(yè)貸款主要流向基礎設施建設和制造業(yè)等領域。

    中金公司首席宏觀分析師張文朗判斷,企業(yè)中長期貸款的主要投向包括交通水利、能源網絡、信息物流、地下管廊、高標準農田、國家安全設施等基建項目,以及科技創(chuàng)新項目。

    “大型傳統(tǒng)基建貸款是投放主力,制造業(yè)貸款景氣度也較高。”王一峰表示,1月PMI再度恢復至50.1%的榮枯線上方,疊加去年制造業(yè)中長期貸款和設備更新改造貸款的高增長,預計今年初制造業(yè)貸款的投放強度仍然較大,特別是江浙地區(qū)銀行的信貸投放情況較好。

    多位市場分析人士持有類似觀點。廣發(fā)證券資深宏觀分析師鐘林楠表示,當前基建和制造業(yè)的融資需求偏強,這可能與1月以來地方重大項目融資較為集中有關;浙商證券銀行業(yè)首席分析師梁鳳潔判斷,1月企業(yè)貸款增長亮眼,主要是由基建和制造業(yè)帶動。

    李奇霖認為,由于政策面持續(xù)推動“保交樓”,房地產開發(fā)貸款可能也是一個重點投向。

    居民加杠桿意愿不足

    1月,住戶貸款未見顯著提振。數據顯示,1月住戶貸款增加2572億元,其中,短期貸款增加341億元,中長期貸款增加2231億元。

    國泰君安宏觀首席分析師董琦表示,企業(yè)與居民貸款需求分化,表明地產與消費不強,居民收入預期也尚未扭轉。2022年以來,在多重因素疊加作用下,居民加杠桿意愿不足。一方面,居民就業(yè)、收入以及對房價的預期轉弱,居民購房意愿偏弱;另一方面,2022年各類資產表現(xiàn)低迷,居民風險偏好趨于保守,傾向于提前還貸。

    “按揭貸款早償壓力較大?!蓖跻环逭J為,1月居民中長期貸款結構可能延續(xù)了前期“經營貸強、按揭弱”的特點。新發(fā)放按揭利率大幅下行,居民可替代性低成本融資的可得性大幅增加,而資產端投資收益率趨于下行,這些都與存量按揭利率形成鮮明對比,因此刺激了居民按揭貸款早償意愿的提升。

    1月居民戶存款新增6.2萬億元,同比多增7900億元。分析居民短期貸款,李奇霖認為,居民收入的穩(wěn)定性未完全得到確認,居民的消費傾向也就沒有大幅改善,出現(xiàn)居民存款增多、貸款需求減少的情況。

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