A股估值已低于2008年底部
3月以來三大股指跌幅均超過10%，估值也相應(yīng)跌至歷史相對低位。
截至3月15日，上證綜指市盈率為11.6倍，處于近5年10%分位數(shù)水平，更長期來看已低于2008年上證指數(shù)1664點時的估值水平(13.5倍)。上證50和上證180整體市盈率分別為9.5倍、9.4倍，也均處于歷史低分位。
多方業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對比歷史上大型底部，當(dāng)前市場估值處在歷史相對低位，與其他主要市場相比相對估值也具有吸引力，已經(jīng)開始展現(xiàn)更多的配置價值，性價比較高。
那么在當(dāng)前的時點，投資者應(yīng)該如何布局?
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期調(diào)整雖然劇烈，但是風(fēng)險偏好本身是周期性均值修復(fù)的，因此反彈的到來不會太遠(yuǎn)。市場在情緒冰點之后，可能圍繞一季報和穩(wěn)增長發(fā)力方向演繹，成長景氣方向仍將是后續(xù)反彈的領(lǐng)漲方向。
a股合理估值水平是多少?
截至當(dāng)前，上證指數(shù)穩(wěn)定站上3300點，滬深300報4130左右。很多市場觀點認(rèn)為經(jīng)歷了三年的非正常時期的市場下跌后股市比較便宜，結(jié)合當(dāng)前中國實體經(jīng)濟復(fù)蘇迅速，對未來的行情抱有巨大的期待。
認(rèn)為便宜可能的依據(jù)是：當(dāng)前滬深300十年P(guān)E估值百分位處于30%左右的位置。但是這樣的認(rèn)識大概率是有偏差的(當(dāng)然認(rèn)為估值過貴也是有偏差的)。原因在于各類寬基指數(shù)在經(jīng)歷了2019至2022的結(jié)構(gòu)性行情后，指數(shù)的結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大的偏差，以長期的寬基指數(shù)估值百分位觀察市場是錯位的。
A股的企穩(wěn)信號有哪些?
決定風(fēng)險資產(chǎn)穩(wěn)定的因素有三個，尤其是股市企穩(wěn)。如果這些因素都具備，企穩(wěn)會更明顯。第一，經(jīng)濟基本面要企穩(wěn)，尤其是宏觀數(shù)據(jù)和微觀數(shù)據(jù)結(jié)合起來能顯示出一個穩(wěn)定的信號，尤其是一些高級的微觀指標(biāo)。第二，流動性要適度寬松，包括降準(zhǔn)，和降息的信號也比較重要;第三，風(fēng)險偏好應(yīng)該上升。如果地緣政治沖突解除，疫情恢復(fù)，可能會改善風(fēng)險偏好。指數(shù)還在尋底過程中?？紤]到地緣局勢，尤其是能源制裁的走勢，短期內(nèi)仍是最重要的決定因素，市場可能會有所修復(fù)，但在局勢進一步明朗和改善之前，不排除出現(xiàn)反復(fù)。從交易層面來看，最近有很多止損單，包括抄底，早期資金部分地區(qū)的恐慌性拋售，指數(shù)在企穩(wěn)前將大概率萎縮。外部環(huán)境配合的話，縮量后會趨平，形成明顯的企穩(wěn)信號。
